摩根大通：夏季回調是買入機會，AI不再是唯一主線
Taylor Wilson
摩根大通策略團隊重申逢跌買入立場，認為地緣衝突影響消退後油價、美元、債券收益率均有望回落，為全球股市打開空間；同時警告AI不再是市場唯一故事，未來半年其他主線將浮現。
為甚麼摩根大通堅持「跌了就買」？
自伊朗戰爭爆發以來，摩根大通策略主管馬特伊卡團隊一直建議將股市下跌視為買入機會，本週研報重申了這一判斷。
核心邏輯：地緣衝突的衝擊正被市場消化，油價、通脹預期、債券收益率和美元在二季度的升勢均有望逆轉。
這意味著→ 壓制股市的四個變量同時鬆動，全球股市的反彈基礎比表面看來更為扎實。
支撐反彈的底氣從何而來？
各經濟體在中東衝突下展現出較強韌性，並未出現衰退式惡化。
各國央行未啟動激進加息，通脹預期亦無「脫錨」跡象（即市場不再相信央行能控制通脹的失控狀態）。
債券收益率衝高難以持續，美元雖因避險走強，但國際股市通常更偏好弱美元環境——一旦美元回落，海外市場資金壓力減輕。
AI為甚麼「不再是唯一故事」？
衝突期間AI主題主導了市場表現，但摩根大通認為未來六個月其他敍事將逐步浮現。
追蹤「七巨頭」的Roundhill Magnificent Seven ETF今年以來已下跌約1.3%（FactSet數據），團隊對美國大型科技股持相對審慎態度。
他們同時建議對AI「蠶食板塊」保持警惕——包括軟件、商業服務和媒體。簡單來說＝ 不只是做AI晶片的公司有風險，被AI替代的行業同樣承壓。
資金該往哪放——哪些市場更值得留意？
摩根大通認為美股估值仍偏貴，國際市場吸引力更高。台灣遠期市盈率（市場對未來盈利的定價倍數）自戰爭以來上升11%，意大利上升1.5%，西班牙上升0.6%。
該行對韓國股市尤為看好，認為近期下跌正是買入窗口，並預期全球股市及新興市場將創新高。
歐元區盈利已連續兩年下滑，但今年有望在價值股、週期股、小盤股、出口商及法國市場帶動下反彈。
板塊怎麼揀——國防、資源、黃金點睇？
國防股在伊朗衝突背景下表現不佳，團隊建議降低敞口。這意味著→ 戰爭≠國防股一定升，實際走勢取決於訂單節奏和估值。
基礎資源板塊近期走弱，摩根大通反而認為是加倉時機。
黃金被認為「開始變得有吸引力」；費城半導體指數的回調同樣被視為買入機會。
夏季回調——歷史上是常態還是例外？
摩根大通指出，投資者整體仍偏審慎，場外現金充裕。
簡單來說＝ 市場上觀望的錢很多，一旦訊號轉好，這些資金就是推動反彈的彈藥。
策略師強調，夏季回調在歷史上本屬常見現象，不應被過度解讀為趨勢反轉。
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