AI需求驅動銅價逼近歷史高位
Taylor Wilson
倫敦銅價報每噸13,791美元，距歷史高點僅差5%——這一輪上漲的核心驅動力並非傳統經濟復蘇，而是中美兩國對AI基礎設施的集中投入，疊加供應端多重收緊，銅的定價邏輯正在被改寫。
銅價點解突然同AI扯上關係？
AI數據中心需要大量電力基礎設施，銅是電網建設的核心導體材料——數據中心愈多，銅的用量愈大。
電動車的銅用量是燃油車的三至四倍，新能源同樣在推高需求。
這意味著→ 銅價不再只跟著GDP走。AI與新能源已變成獨立的價格驅動變量，「銅博士」（銅價被視為經濟先行指標的舊稱）這個角色正在失效。
供應端出咗咩問題？
全球第二大銅礦——印尼格拉斯伯格銅礦去年9月因泥石流減產，復產預期從85%下調至約65%。
市場預期特朗普政府或對精煉銅加徵關稅，美國企業提前囤貨：COMEX銅庫存年內增逾40%。
簡單來說＝ 一邊是礦山產量恢復不及預期，一邊是美國在「搶銅」，全球可流通的銅愈來愈少。
中國的銅夠唔夠用？
中國消耗全球約60%的銅。截至7月底，上海期貨交易所銅庫存約6.9萬噸，為近兩年半最低，較3月中旬峰值暴跌約80%。
衡量中國銅供需緊張程度的「上海溢價」（上海進口價減去LME價格）7月22日升至每噸115美元，為2022年11月以來最高。
這意味著→ 中國買家願意付更高價格搶貨，顯示國內現貨已經好緊。同時，對美出口亦在加劇國內供應缺口——6月銅錠進口量升至約28萬噸，近九個月最高。
中國經濟唔係放緩緊咩，點解銅需求仲咁強？
大和綜研齊藤直人指出：中國二季度實際GDP同比增長4.3%，低於一季度的5%，整體內需確實偏弱。
但AI是中國政府重點扶持的產業例外，「這似乎是銅及相關資源進口增加的原因之一」。
簡單來說＝ 中國經濟整體在降速，但AI這條線在逆勢加碼，銅的需求被這條線單獨撐起。
後續最值得盯嘅變量係咩？
市場風險諮詢新村直弘認為，銅對AI等新興產業不可或缺，市場對銅外流的擔憂正在加劇。
中國行業協會今年2月已宣佈考慮建立商業儲備體系，但迄今尚未限制銅出口。
這意味著→ 如果中國後續出台銅出口限制措施，將直接收緊全球供應——這一政策走向是當前銅價最大的懸念。
Content is for reference only, not financial advice.