AI熱潮推新興市場股指創17年最佳季度
Taylor Wilson
MSCI新興市場指數二季度升逾23%，創2009年以來最大單季升幅；韓國與台灣AI概念股是核心推手，但散戶加槓桿湧入正令市場對回調風險高度警覺。
升了23%——這輪行情靠甚麼撐起來？
MSCI新興市場股票指數二季度累計上升超過23%，創2009年6月以來最大單季升幅。
主要推動力來自韓國KOSPI指數與台灣Taiex加權指數——兩個市場的共同標籤是AI與半導體。
這意味著→ 這輪新興市場的升幅並非「普升」，而是高度集中在亞洲科技鏈上，其他新興市場並未同步受惠。
韓國砸8800億美元建晶片廠——信號是甚麼？
韓國於季末宣布計劃投資約8800億美元興建新的晶片製造工廠，進一步強化了市場對AI基礎設施投資的預期。
蘇黎世保險首席市場策略師蓋伊·米勒指出：真正的驅動力一直是科技投資，而這類投資高度集中於韓國與台灣。
簡單來說＝ 全球AI熱潮的「硬件賬單」，大部分由韓國和台灣的晶片公司來收，所以資金往這兩個市場集中。
這波行情還能升多久？
米勒認為，美國超大規模雲端運算公司（hyper-scaler，即亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌雲等巨頭）仍在持續投入巨額資本開支，行情很可能還有進一步延續空間。
但他同時警告：市場終將形成新的供需平衡，目前遠超正常水平的利潤率會逐漸消退。
這意味著→ 當前高升幅的前提是「需求遠大於供給」；一旦產能追上需求，利潤率與股價都會承壓。
散戶加槓桿湧入——風險有多大？
據彭博報道，散戶投資者正大量湧入這波行情，且往往借助融資槓桿參與。
彭博亞洲市場記者警告：一旦出現回調，風險可能向區域外蔓延。
簡單來說＝ 散戶借錢追升，升的時候放大收益，跌的時候放大虧損——槓桿越高，回調時的踩踏風險越大。
接下來盯甚麼？
核心驗證節點有兩個：① 美國超大規模雲端運算公司的資本開支能否持續兌現；② 韓國、台灣科技股的高利潤率能否在供需再平衡後維持。
這兩條線任何一條斷裂，都可能觸發這輪集中在亞洲科技鏈上的升幅回吐。
這反映出 當前新興市場行情的本質：不是傳統的經濟復甦驅動，而是一場押注AI基礎設施投資周期的集中交易。
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