AI借貸潮推升美國國債收益率至近二十年高位
Nashnova编辑部
五大AI巨頭今年已在債市融資超2000億美元，推動美國30年期國債收益率升至2007年以來最高；這輪從「花自己錢」到「向市場借錢」的轉變，正把更高的利息成本傳導給整個經濟。
這些科技巨頭到底借了多少錢？
Alphabet、亞馬遜、Meta、微軟、甲骨文五家企業，今年累計發債已超2000億美元。
2020–2024年間，五家每年平均發債不到300億美元；2025年升至逾1000億美元；今年直接翻倍。這意味著→ 短短兩年，發債節奏從「偶爾借一筆」變成「持續大規模融資」。
先鋒領航預計，更廣泛的AI相關債務發行將從2027年起每年超過1萬億美元，持續到2030年。簡單來說＝ AI建設的資金缺口，未來只會更大、不會更小。
為甚麼以前花錢不影響市場，現在就影響了？
先鋒領航策略師盧卡斯·貝恩斯指出：過去十年，大型科技公司主要靠經營現金流為AI投資買單，「這個時代正在結束」。
Satori Insights創始人馬特·金解釋：用自有現金做資本支出，對外部融資市場幾乎沒有影響，相當於「免費」擴張。這意味著→ 一旦轉向債券市場借錢，資本支出便不再「免費」——企業自己要付利息，債券市場的供給亦被大幅推高。
這反映出一個關鍵轉折：AI投資規模已經大到這些最賺錢的公司也無法僅靠自有現金覆蓋，必須向市場伸手。
國債收益率為甚麼被推高？
美國30年期國債收益率本周升至2007年以來最高水平，直接原因之一是企業債大量供給分流了市場資金。
同時，AI驅動的經濟增長預期升溫，市場預判聯儲局將維持較高利率以防止通脹反彈，進一步推升國債收益率。
美國財政部本周三增加債務回購、試圖壓低收益率，但周四收益率再度回升。說白了＝ 單次技術性干預壓不住供需層面的結構性壓力。
企業自身的借錢成本漲了多少？
Alphabet 4月發行10年期債券時，利差（借貸成本中高於國債的部分）為63個基點；本月再發同期限債券，利差已擴大至85個基點。
亞馬遜10年期借貸成本的利差也有所上升。這意味著→ 即便是信用最好的科技巨頭，密集發債也開始推高自身的融資價格。
部分分析師認為，對體量龐大的國債市場而言，AI企業債的直接分流有限；但在公司債市場，供給衝擊對借貸成本的影響已經很明顯。
對普通人和整個經濟意味著甚麼？
AI建設熱潮是一把雙刃劍：一面以大規模資本支出支撐經濟增長，另一面其融資方式的轉變正在系統性抬升利率。
利率上升的傳導鏈：企業借貸成本上升 → 國債收益率走高 → 房貸、車貸、政府償債成本同步承壓。簡單來說＝ 科技巨頭借錢建AI，但利息賬單最終由整個經濟分攤。
AI債務發行能否在不引發更大市場波動的前提下持續擴張，將是未來數年債券市場的核心觀察變量。
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