AI預算擠壓傳統IT服務支出，埃森哲盤初重挫16%
N.R. Finch
埃森哲盤初暴跌16%創歷史最大跌幅，第四財季收入指引和三季度訂單雙雙不及預期。這意味著→ AI時代企業預算正從傳統諮詢向AI項目遷移，諮詢行業的增長邏輯面臨根本性質疑。
股價為甚麼跌得這麼狠？
埃森哲盤初跌幅達16%，創有紀錄以來最大單日跌幅。
觸發點是兩個「不及預期」疊加：第四財季收入指引177.5億至184億美元，低於市場預期的184.7億美元；三季度新簽訂單193.2億美元，同比跌2%，遠低於預期的206.6億美元。
這意味著→ 市場並非在懲罰一個「差季度」，而是在重新定價整個諮詢行業的增長前景。
三季度業績到底差不差？
三季度收入187億美元，同比增5.6%；每股盈利3.80美元，高於上年同期的3.49美元——數字本身不算差。
但收入略低於預期，訂單明顯走弱，構成一個危險組合：賺的錢還行，新單不夠了。
簡單來說＝ 今季成績表及格，但下季的報名人數在減少，市場睇的是後者。
錢流向了哪裡、沒流向哪裡？
業務板塊分化明顯：通訊、媒體與科技板塊32.2億美元，同比增10%，增長最快；健康與公共服務僅增1.8%。
訂單結構的裂縫更大：諮詢類新訂單102.6億美元，同比增13%；託管服務新訂單僅90.6億美元，同比大跌15%，遠低於預期的111.2億美元。
這反映出 企業願意為新項目（尤其是AI相關諮詢）買單，但正在大幅削減傳統外包和運維的預算。
華爾街點睇？
摩根士丹利財報後迅速降級：評級從「增持」下調至「與大市同步」，目標價從240美元砍至177美元。
分析師核心判斷：AI投資並沒有帶動整體IT支出增長，企業只是將預算從傳統項目搬到AI項目。
說白了＝ AI不是在做大個餅，而是在搶傳統諮詢的那份。
我們沒有看到此前預期中的預算增長拐點。
摩根士丹利分析師團隊
投行研究部
(2026年6月18日，埃森哲財報後評級報告)
這個擔憂是新出現的嗎？
並不是。Jefferies分析師Surinder Thind早在3月已指出，客戶需求復甦的證據有限，與管理層相對樂觀的表態存在矛盾。
最新財報發佈後，Thind直言業績令人失望，並強調：在AI模型和智能體能力快速迭代的背景下，傳統諮詢需求是否仍具韌性的疑問將被進一步放大。
這意味著→ 市場對埃森哲的質疑不是一次性的業績意外，而是一個持續加深的結構性問題。
華爾街整體仍然睇好嗎？
目前賣方評級：17個買入、12個中性、0個賣出，12個月平均目標價236美元。
但摩根士丹利的降級可能只是第一張牌——如果下季度訂單繼續走弱，更多降級大概率會跟上。
簡單來說＝ 多數分析師仲未改口，但旗杆上的風向標已經轉了。
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