AI晶片需求驅動韓元Q3漲幅創1998年來新高
nashnova research
韓圜Q3兌美元升值約13%，創1998年以來最大單季漲幅，核心推力是全球AI算力熱潮引爆的存儲晶片出口；但韓國央行委員黃國日警告，升值速度已超預期，中小企業正被強韓圜和高利率兩頭擠壓。
韓圜為甚麼突然升得這麼急？
全球AI基礎設施建設需要大量專用存儲晶片，SK海力士和三星電子是主要供應商——海量美元因此湧入韓國，直接推升韓圜。
這意味著→ 這輪韓圜升值並非傳統貿易順差驅動，而是AI算力軍備競賽的副產品。
黃國日預計2024年韓國經常賬戶順差可能從此前預測的4,500億美元上調至接近5,000億美元，晶片出口是最大增量。
升值速度為甚麼令央行緊張？
黃國日明確表態：「評估匯率應關注波動性和變動速度，而非絕對水平。」
簡單來說＝ 央行不怕韓圜強，怕的是升得太快——企業來不及調整合約和定價，出口競爭力會被突然削弱。
他同時承認AI繁榮周期「可能還會持續更長時間」，但若全球AI支出放緩，順差可能縮減約500億美元，對出口主導型經濟將是直接打擊。
誰在為強韓圜埋單？
大型出口企業憑藉AI晶片紅利尚能消化匯率壓力，但中小企業兩頭受壓：既無法從出口繁榮中分一杯羹，又承受高利率下融資成本高企。
這反映出一個更深的隱患——中小企業借貸並非用於擴大投資，而是主要用來覆蓋工資和原材料等即期營運成本，資產負債表質素正在惡化。
黃國日的原話尤其尖銳：「正面影響僅限於特定群體，而高利率和高物價卻影響所有人。」
央行下一步怎麼走？
韓國央行本月在連續兩次加息後按兵不動，將基準利率維持在3.00%，但並未關閉進一步收緊的大門。
這意味著→ 政策陷入兩難：能源價格風險和經濟韌性支持繼續加息，但匯率升值過快、中小企業承壓和消費疲軟又在拉後腿。
黃國日曾在8月份加息中投下反對票，是委員會中最鴿派的成員之一——他此次公開警示升值速度，進一步暴露了央行內部的政策分歧。
通脹幾時能回到目標？
黃國日預計整體CPI通脹將於2027年上半年末開始接近央行2%的目標，2027年底或2028年初完全穩定。
簡單來說＝ 韓圜升值客觀上幫了通脹的忙——進口商品變便宜，物價漲幅自然被壓低，可能加速通脹回歸目標。
但這也意味著央行面對一個矛盾：匯率升值壓通脹是好事，壓出口和中小企業卻是壞事，兩者無法同時兼顧。
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