AI晶片巨頭主導亞洲股票格局，主動基金陷被迫拋售循環
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台積電、三星、SK海力士合計佔MSCI亞太除日本指數近三分之一權重，集中度觸發主動基金持倉上限，迫使基金經理在業績最好時反向減倉——亞洲股市的升幅正被少數AI晶片公司綁架。
三間公司佔了指數三分之一，代表甚麼？
台積電佔台灣TAIEX指數權重41.5%，三星與SK海力士合計佔韓國KOSPI 55%。這意味著→ 追蹤這兩個基準的投資者，實際上是在對一兩隻股票下注。
三間公司在MSCI亞太除日本指數中權重接近三分之一。簡單來說＝ 你買了一個號稱覆蓋整個亞洲的指數基金，結果三分之一的錢押在三間晶片公司上，「分散投資」名存實亡。
MSCI亞太除日本指數今年升27%，但剔除韓國和台灣後實際跌4%。這反映出整個亞洲股市的升幅幾乎完全由AI晶片鏈條貢獻。
基金經理點解被迫賣掉最賺錢的股票？
Jupiter Asset Management的Sam Konrad持有的台積電、三星、聯發科今年分別升52%、159%、184%——但正正是這種升幅觸發了基金的集中度限制，他被迫減持。
滙豐亞太區股票策略主管Herald Van der Linde指出：隨著股票持續跑贏，基金越來越難加倉，被迫拋售形成自我強化的循環。
滙豐數據顯示，台積電是亞洲及全球新興市場基金中低配幅度最大的個股。這意味著→ 並非基金經理睇淡台積電，而是其權重升得太快，主動基金的規則根本跟不上。
集中度的代價在回調時有幾明顯？
韓國股市從歷史高位下跌12%，台灣下跌6%，跌幅集中在三個交易日內。
簡單來說＝ 升的時候三間公司拉著整個指數走，跌的時候也是它們把整個市場拖落水——集中度是一把雙刃劍，波動被放大。
資金正在從主動基金向被動基金大遷移？
過去五年，亞洲主動型基金累計淨流出2,690億美元；同期被動基金吸入5,100億美元，其中四分之一發生在最近六個月。
法國巴黎銀行亞太區現金股票研究主管William Bratton稱，近期流入亞洲被動基金的規模「在過去十年中沒有先例」。
這反映出一個結構性趨勢：當指數被少數巨頭主導時，主動基金的選股空間被擠壓，投資者乾脆選擇直接買指數。
基金經理點應對——沿供應鏈往下搵？
Aberdeen Investments亞洲股票高級投資總監Isaac Thong近期增持了ASMPT（港股0522）和Grand Process Technology Corp（台股3131），兩者均為晶片製造商的中型供應商，權重小、尚未觸發持倉上限。
Jupiter的Konrad則偏好大盤股，將近一半倉位配置於台灣和韓國，持有鴻海精密、廣達電腦及SK海力士，最大倉位為晶片設計商聯發科。
然而這些替代標的大多仍圍繞AI主題。高盛數據顯示，資訊科技板塊領漲亞洲市場，而消費必需品和醫療保健明顯落後。這意味著→ 行業看似分散了，但回報來源並沒有真正分散——當AI敘事本身遇到質疑，這種「偽分散」的脆弱性就會暴露。
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