AI數據中心商Nscale赴美IPO，擬融資30億美元

nashnova research

今天发布阅读约 4 分钟

英國AI算力租賃商Nscale向SEC提交招股書，擬在紐交所融資最多30億美元，英偉達持股超5%、Anthropic簽下450億美元租賃大單——這是AI基礎設施從幕後燒錢走向公開市場定價的標誌性時刻。

這家公司從哪冒出來的？

Nscale於2024年初從一家加密貨幣礦機運營商剝離而來，轉型為「新雲」(neocloud，即專門出租GPU算力給AI開發者的新型雲服務商)。

今年3月完成C輪融資，阿克爾集團和8090 Industries領投，英偉達和諾基亞參與，估值約146億美元。

這意味著→ 從礦機到AI算力，Nscale踩中了兩輪硬件軍備競賽的節奏，但商業模式的核心沒變：用重資產換租金收入。

2025上半年營收1.406億美元，去年同期僅1040萬美元——半年翻了13倍以上。

但同期淨虧損從3.689億美元擴大到10.2億美元，虧損增速比營收還快。

簡單來說＝數據中心是「先花幾百億建樓、買晶片，再慢慢收租」的生意。營收剛起步時，前期資本開支全壓在賬上，虧損放大是這類重資產模式的典型特徵。

英偉達不只是供應商：Nscale於2025年向英偉達發行認股權證，使其持股超5%；另有一筆10億美元可轉換票據或無投票權股份安排，11月交割。

AI安全公司Anthropic今年8月簽下450億美元租賃合同，鎖定Nscale位於西弗吉尼亞州的旗艦園區「君主算力園區」(Monarch Compute Campus)的算力。

這意味著→ 英偉達用股權把自己綁在了客戶身上——晶片賣得出去，還能分享下游增值；Anthropic用超長期大單鎖定算力，說明頭部AI公司對未來算力缺口的焦慮是真金白銀級別的。

截至2026年8月，Nscale在全球數據中心擁有及控制的電力容量超過10吉瓦，總合同價值約1030億美元。

挪威納爾維克、葡萄牙、美國德克薩斯和西弗吉尼亞均有超大規模AI樞紐，單個設施電力容量200兆瓦以上。

簡單來說＝ 10吉瓦相當於大約10座大型核電機組的發電能力。在AI時代，誰控制電力，誰就控制算力的上限。

董事會包括前Meta高管謝麗爾·桑德伯格和前英國副首相尼克·克萊格——矽谷人脈和政府關係兩手都有。

高盛、摩根大通、摩根士丹利擔任主承銷商，另有19家銀行參與，承銷陣容是頂配。

今年7月還以16.5億美元收購三藩市AI軟件公司Anyscale，從純硬件向「硬件+軟件」平台延伸。

這反映出 Nscale正在IPO前搭建一個完整的故事：電力 + 晶片 + 軟件 + 頂級客戶，試圖讓市場相信它不只是「GPU二房東」。

招股書將對英偉達GPU的高度依賴列為核心風險——晶片供應一旦收緊，Nscale的產能擴張就會卡住。

巨額虧損仍在擴大，市場需要判斷：這是成長期的戰略性虧損，還是重資產模式的結構性黑洞？

這意味著→ 這次IPO本質上是一場定價測試——投資者願意為AI基礎設施的「未來租金」付多少倍的溢價，答案將影響整個賽道的估值錨點。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。