AI債務恐慌拖垮Neocloud板塊，空頭本月獲利60億美元
nashnova research
押注Neocloud及數據中心股價下跌的空頭本月已錄得約60億美元賬面利潤，市場正在重新定價這些公司靠舉債擴張AI基礎設施的可持續性。
空頭到底賺了多少、賺在哪裡？
據ORTEX數據，CoreWeave、IREN、Nebius、Applied Digital、Core Scientific五家公司合計被做空股票市值約170億美元。
空頭持倉佔流通股比例介於20%至26%之間——這意味著→ 每四到五股流通股中，就有一股被借出做空，沽壓集中度相當高。
五家公司中，Nebius空頭賬面利潤最大，本月錄得約29.4億美元；CoreWeave緊隨其後，約17億美元。
CoreWeave和Nebius為何是主戰場？
CoreWeave空頭佔比從月初19.6%升至23.7%，本月股價累計跌近30%。
Nebius空頭佔比從年初15.4%升至20%，攀升幅度更大。
但Nebius的空頭年初至今仍錄得約33.3億美元賬面虧損——簡單來說＝ 這些空頭在早期被Nebius股價上漲嚴重套住，本月的利潤只是在「回血」，距離回本還差很遠。
其餘三家公司情況如何？
數據中心營運商IREN與Applied Digital的空頭合計錄得逾12億美元賬面利潤。
Core Scientific空頭持倉佔流通股23.1%，但本月賬面利潤僅約1.15億美元——這意味著→ 該股跌幅相對較小，空頭獲利有限。
借券成本低意味著甚麼？
五家公司借券成本目前均處於低位。
簡單來說＝ 做空一隻股票需要先借入股票再賣出，借券成本就是「租金」。租金便宜，空頭就沒有動力主動平倉離場。
這反映出板塊短期內缺乏逼空條件——空頭可以低成本地繼續持有倉位，持續對估值形成壓制。
市場在擔憂甚麼？
拋售的核心邏輯是：這些Neocloud公司的AI擴張嚴重依賴債務融資，一旦收入增長不及預期，償債壓力將迅速顯現。
這反映出市場正在從「AI敘事驅動估值」切換到「現金流能不能覆蓋利息」的審視模式。
空頭大規模湧入且持倉成本低廉，說明這種懷疑情緒並非短期事件驅動，而是對商業模式可持續性的結構性質疑。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。