AI借債潮湧入歐洲，企業債供給或大幅抬升融資成本

nashnova research

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美國科技巨頭為建AI基礎設施，正把數百億美元的發債需求搬進歐洲債券市場，由此帶來的供給激增可能推高整個歐洲——從企業到主權國家——的融資成本。

美國科技公司為甚麼跑到歐洲來借錢？

Alphabet本週啟動今年第二次歐元債發行，5月剛發完90億歐元（約100億美元）。

投資者預計Meta、亞馬遜、微軟等超大規模雲端企業（營運巨型數據中心的科技公司）將跟進，在歐元、英鎊、瑞士法郎市場加大融資。

這意味著→ 歐洲利率比美國低，科技巨頭既能省利息，又能對沖海外資產的匯率風險——一舉兩得。

今年歐洲科技相關債券發行已達393億美元，按年增長約5%；同期美國市場吸收了超2,500億美元，按年增長81%。

簡單來說＝歐洲這邊才剛起步，美國那邊已經井噴——歐洲後面的增量空間很大。

富達國際固定收益首席投資官勒莫爾赫代克估計，目前待發行規模在400億至600億歐元之間。

法國巴黎銀行預計，2027年歐元投資級企業債淨供給將從今年的1,050億歐元躍升至1,920億歐元，按年增長83%。

其中「反向揚基債」（美國公司在歐洲發的外幣債）預計佔800億至900億歐元，超大規模雲端企業貢獻大部分。

這意味著→ 近一半的新增供給來自美國科技公司，它們的體量足以改變整個市場的供需平衡。

ICE美銀歐洲投資級指數的資產互換利差（衡量投資者持有企業債要求的額外補償）上月已走闊11個基點。

TwentyFour資產管理的歐文指出，歐洲投資者對美國市場已普遍化的多檔期大額交易經驗不足，此類交易可能階段性推高信用利差。

簡單來說＝賣的債太多、太集中，買家消化不了，就得給更高的利息才賣得動——所有借錢的人都跟著變貴。

歐洲央行行長拉加德已公開表示，超大規模雲端企業的借貸行為對主權債收益率的上行有所貢獻。

這反映出科技巨頭的發債規模已經大到能和國家「搶」投資者的錢——市場上的資金總量是有限的。

部分歐洲企業已開始應對：轉向更短期限的債券發行，以避開長端利率的波動。

法國巴黎銀行巴拉塔表示：「若這些超大規模雲端企業帶著數十億美元的交易在一天內完成發行，所有人都必須高度關注。」

這意味著→ 關鍵不在於總量能不能發出去，而在於多家巨頭同期湧入時，市場能否有序消化，而不是被迫給出大幅定價讓步。

供給擴張能否平穩吸收，將決定歐洲企業和主權借款方未來兩年的融資成本走勢。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。