AI股權收益推升標普500二季度盈利增52%
Nashnova编辑部
標普500二季度利潤同比大增52%，但相當一部分來自Google、Amazon對AI公司投資的賬面浮盈——剔除後增速降至33%，投資者須分清「紙面利潤」與真實經營改善。
52%的增長裡，多少是「紙上富貴」？
標普500二季度整體利潤同比增52%，科技板塊更跳升74%，數字極為亮眼。
但Amazon淨利潤中包含530億美元非經營性收入（主要來自對Anthropic的投資按市值計價），Google則錄得771億美元未實現股權收益。
這意味著→ 兩家巨企的利潤大漲，很大程度上不是「多賣了幾多貨」，而是「持有的AI公司股份升了幾多」——賬面浮盈，並非到手的現金。
剔除浮盈後，真實表現如何？
據LSEG盈利研究主管迪隆測算，剔除按市值計價收益後，標普500二季度利潤增速降至33%。
簡單來說＝ 52%的增長裡，近三分之一是AI投資的賬面浮盈撐起來的。
即便如此，33%仍是2021年以來最強勁的單季盈利表現——基本面本身並不差。
華爾街為何對這種「好消息」反而緊張？
美銀策略師蘇布拉馬尼安警告：「按市值計價的收益可以同樣快速地轉變為虧損……這會降低盈利的可見度。」
簡單來說＝ 股價升時這筆收益推高利潤，股價跌時它同樣會將利潤拉下來——方向不可控。
JonesTrading策略師奧魯爾克更直言：「盈利越是向上衝，就越為明後年埋下失望的伏筆。」
這不是新問題——一季度就已經出現了
一季度標普500盈利增速含浮盈為29.4%，剔除後降至22.3%，差距約7個百分點。
這反映出 AI投資浮盈對盈利數據的「放大效應」已連續兩個季度存在，而二季度幅度更大。
這意味著→ 如果AI相關股票出現回調，盈利增速可能在未來某個季度驟然收窄。
撇開AI浮盈，其他板塊表現怎樣？
標普500十一大板塊中七個實現雙位數同比增長，能源板塊盈利增速估計約143%。
已公布業績的逾450家成分股中，約85%超出分析師預期——覆蓋面廣，並非科技獨撐。
三季度盈利預期亦在上調：分析師目前預計增長29.2%，高於7月初的27.6%，正面指引明顯多於負面。
後續季度看甚麼？
核心變量只有一個：AI相關投資收益能否在市場波動中持續。
說白了＝ 如果AI板塊股價繼續升，這些浮盈會繼續推高利潤；一旦回調，之前被放大的增長會反向收縮。
高盛本月指出，AI基礎設施相關股票約貢獻了標普500二季度每股盈利增長的三分之一——這個比例本身就說明了依賴程度。
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