AI融資熱潮推動美國投資級債券發行創歷史紀錄
nashnova research
美國投資級債券年內發行突破1.76萬億美元，打破2020年疫情紀錄，AI基建舉債是核心驅動力——這意味著即便借貸成本走高，科技公司的資本開支意願仍在重塑整個債券市場的供給結構。
1.76萬億美元的紀錄是怎樣來的？
本週一定價後，美國投資級債券年內發行規模正式突破1.76萬億美元，超過2020年新冠期間的1.75萬億美元舊紀錄。
這意味著→ 上一次紀錄靠的是聯儲局減息至接近零並承諾買企業債；這一次卻是在融資成本持續上升的環境下打破的，驅動力截然不同。
年內與AI相關的全球高評級融資已超3000億美元，約為2025年全年的三倍。九筆不低於250億美元的美國單次發行中，除一筆併購融資外，其餘全部來自科技公司。
借錢愈來愈貴，為何還在發？
部分美國國債收益率升至2002年以來最高，投資級利差上週收於2026年最闊水平附近——兩頭同時擠壓融資成本。
簡單來說＝ 借錢的「底價」（國債利率）和「加價」（信用利差）都在漲，企業發債的實際成本是兩者相加，現在兩頭都不便宜。
聯博信用主管庫爾皮斯指出：AI建設融資主要來自對利率不敏感的大型科技公司；而非科技企業則對高利率有所響應，更多轉向股權融資、減少長久期債券發行。
發行熱潮有沒有降溫跡象？
今年已有四個月單月發行量創紀錄，但10月明顯降溫——當月迄今僅799億美元，而今年最低的7月也有1396億美元。
這反映出收益率衝高疊加全球債市拋售，短期內確實壓制了部分發行節奏。
不過收益率已從近期高點回落逾0.2個百分點，部分企業選擇提前鎖定融資，以防日後成本進一步攀升。
買債的人蝕了錢，為何資金還在流入？
受利率上行影響，美國投資級債券年內累計虧損1.49%，部分新發債券上市初期即明顯跌價。
但虧損並未阻止買家入場：據路孚特理柏數據，美國短期及中期高評級基金前九個月淨流入約2350億美元。
簡單來說＝ 帳面蝕了，但新錢仍然湧入——這說明機構投資者看的不是短期價格，而是長期配置需求。發行人因此持續找到買家。
接下來看甚麼？
全球公開聯合發行債券總量距2025年創下的6.61萬億美元紀錄仍差約700億美元，年內有望衝擊。
高盛資產管理林賽·羅斯納稱：「我們正在見證一代人中資本密集度最高的企業融資週期之一。」
這意味著→ 利差能否在持續供給壓力下收窄，是判斷這輪AI驅動融資週期能否延續的核心觀察點——若利差繼續走闊，即便科技公司不怕貴，市場消化能力也會到極限。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。