AI光環褪色，韓股從全球最強跌至全球最弱

nashnova research

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韓國Kospi下半年累計下跌22%，從全球最強主要股指淪為最弱；外資年內淨撤資1,310億美元，AI主題資金正加速轉向台灣。

半年之間，韓股怎麼從第一跌到包尾？

Kospi上半年領漲全球主要股指，吸引大量資金湧入；下半年卻累計跌去22%，排名墊底。

同期台灣加權指數累計漲70%，美股亦持續刷新歷史高位——同樣是AI概念，資金卻揀了別處。

這意味著→ 韓股的問題不是AI邏輯破了，而是市場認為韓國不再是表達AI最抵的入口。

三星電子與SK海力士合計佔Kospi權重逾50%，上半年升靠佢哋，下半年跌亦靠佢哋。

上週四三星公佈季度營業利潤按年增長近九倍，股價卻不升反跌——利潤兌現後，市場搵唔到下一個上漲理由。

簡單來說＝存儲晶片（手機和伺服器裏用嚟存數據的核心零件）從成長股變成了價值股，賺錢但唔夠吸引，追漲的資金不買帳。

三星和海力士合計約55萬億韓圜的股票回購計劃即將完成。據摩根大通數據，上月韓股約230億美元買單中，兩間公司回購佔了大頭。

這意味著→ 回購結束後，市場將出現明顯的買盤真空——過去撐住股價的最大買家即將退場。

Julius Baer研究主管理查德·唐指出，資本正越來越多回流美股，加劇了韓國的外資流出。

散戶曾是上半年行情的重要推手，但7月暴跌後至今未有歸來。

融資餘額維持在約33萬億韓圜，遠低於6月峰值38.6萬億韓圜；券商帳戶待入市存款從近140萬億韓圜歷史高位降至約100萬億韓圜。

這反映出散戶和快錢對沖基金的邏輯好簡單：唔追平嘢，只追增長——存儲晶片股按當前盈利睇估值平，但呢樣恰恰唔係佢哋要嘅。

台灣加權指數上季度跑贏Kospi約23個百分點，為本世紀以來最大季度差距。

台股漲幅更加分散：約10%成分股今年至少翻倍，Kospi呢個比例僅4.7%。簡單來說＝台灣唔只靠一兩隻龍頭撐場，成條AI硬件產業鏈都在升。

瑞銀亞洲資產配置主管吳俊賚表示，台灣擁有更完整的科技硬件生態，並獲主要科技公司強勁支出計劃支撐——呢個正係機構將戰術性AI倉位搬過去的原因。

核心驗證節點：回購潮結束後，能否出現新的買盤接力。

如果外資流出放緩、散戶融資餘額回升，說明市場開始重新定價存儲晶片的增長預期。

這意味著→ 在此之前，Kospi大概率繼續承壓——舊買家退場，新買家尚未入場。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。