AI基建資本開支推高中性利率，美聯儲面臨短期通脹新壓力
Claire Weston
科技巨頭每年數千億美元的AI基建開支正在推高短期中性利率，道明證券警告聯儲局可能因此被迫推遲減息甚至考慮加息，減息窗口的開啟時間面臨不確定性。
AI基建的錢花到了甚麼規模？
道明柯文預測，主要超大規模雲端服務商今年資本開支將達7,450億美元，2027和2028年每年還將超過1萬億美元。
按其測算，這些巨頭的支出明年將升至約佔GDP的3%，而2020年這一比例還不到0.5%。
這意味著→ 短短數年間，少數幾家公司的基建投入，從經濟中幾乎看不見，變成了大到足以影響整體物價水平的力量。
這些錢怎麼推高了物價？
AI晶片和數據中心所需零部件需求旺盛，波及記憶體、儲存等同樣用於消費電子的晶片品類——大量需求追逐有限供給，價格上漲。
蘋果本週宣布，因記憶體和儲存成本上升，將提高iPad和MacBook價格——這是通脹從基建端向消費端傳導的實例。
簡單來說＝ AI公司搶購晶片零件，把價格抬高了，最終消費者買手機、電腦也要多花錢。
為甚麼不能指望AI很快壓低通脹？
安永首席經濟學家達科將這一過程描述為技術革命的固有規律：第一階段資本密集，價格必然上漲；第二階段才是生產率提升帶來的反通脹效應。
達科表示：「未來一到兩年，通脹壓力將逐步傳導至消費者，然後在投資增速見頂後逐漸消退。」
這意味著→ 企業採用新技術、整合流程、配備人才均需時間，生產率提升是一個多年過程，短期內指望不上。
聯儲局現在面對的是甚麼局面？
道明證券經濟主管穆尼奧斯指出：兩個敘事可以同時成立——短期通脹上行與長期反通脹效應並不矛盾，而聯儲局當下面對的是前者。
他表示：「AI龐大的資本需求，即便只持續於建設階段，也正在推高短期中性利率。」
簡單來說＝ 中性利率（既不刺激也不抑制經濟的那個利率水平）被AI投資潮抬高了，聯儲局需要判斷是否因此加息，至少減息會更難。
聯儲局主席怎麼說？
聯儲局主席沃什此前判斷AI將提升生產率、壓低通脹、為減息創造空間——但在6月17日首次新聞發布會上，他未確認是否仍持該看法。
沃什僅表示聯儲局在價格穩定方面仍有工作要做，措辭模糊。
這反映出 聯儲局內部對AI的通脹效應尚無定論；若通脹壓力在未來一到兩年持續傳導，減息窗口的開啟時間可能進一步推遲。
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