韓國美利資：中東主權AI資金入場推高記憶體價格，Kimi K3是硬體利好
Taylor Wilson
中東主權基金開始直接向三星、SK海力士談判採購記憶體，現貨價已較合約價飆漲146%；美利資同日將Kimi K3定性為硬件需求中期利好，建議買入半導體、減持大型科技股。
中東主權基金點解突然入場買記憶體？
核心驅動力是國家安全與數據主權——沙特等國要在本土興建數據中心，用自己的語言和數據運行AI。
這意味著→ 這並非一次短期採購，而是數年期的中長期供貨談判，直接鎖定三星、SK海力士的產能。
簡單來說＝ 以前只有美國大廠在搶記憶體，現在中東國家級買家也擠進了同一條隊。
一個買家進場，價格點解跳得咁猛？
AI數據中心採購高度集中，單一買家進場就能令市場供需缺口變動3至5個百分點。
64GB DDR5伺服器DRAM現貨價已從6月底合約價約1,380美元飆升至3,100–3,400美元，漲幅約146%。
這反映出當前記憶體市場的本質問題不是「貴不貴」，而是「夠不夠」——用美利資分析師的話說，「貨不夠，各方都在四處求購。」
缺貨只影響數據中心嗎？
不止。記憶體短缺已蔓延至消費電子端：蘋果和中國手機廠商因下半年旺季前採購不足，四季度生產計劃出現缺口。
美利資預計，2026年三季度伺服器DRAM合約價環比漲幅將超過此前市場預期的約15%。
這意味著→ 二季度定價較寬鬆的供應商，下半年提價幅度會尤其突出——上半年讓利的空間，下半年要補回來。
Kimi K3同DeepSeek有甚麼本質區別？
DeepSeek當初的核心敘事是600萬美元極低成本訓練AI，市場由此擔心硬件需求會被壓縮。
Kimi K3完全不同：未披露訓練成本，官方明確表示運行需要至少64個高性能晶片組成的大型集群。
從使用成本睇，K3每次任務處理成本0.95美元，與GPT-5.6 Sol（1.04美元）同一量級，比DeepSeek V4 Pro（0.04美元）貴一個數量級。
簡單來說＝ DeepSeek令人覺得「AI可以用好少硬件」，K3則證明前沿模型仍然是硬件大戶。
「K3會砍掉硬件需求」嘅講法錯喺邊？
美利資指出這一邏輯建立在兩個誤判之上。
誤判一：AI基礎設施投資唔係淨係大廠在買。以英偉達數據中心晶片銷售為例，大型雲廠商佔比正在下降，中小AI雲服務商和普通企業佔比持續上升。
誤判二：中國AI模型的推理服務實際上大量運行於美國硬件之上——Fireworks AI、Together AI等推理服務商均以美國晶片為基礎向客戶提供服務。
這意味著→ 無論模型歸誰、開源還是閉源，底層硬件公司都是最終受益者。
接下來睇咩？
美利資建議買入半導體、記憶體等AI零部件公司，減持Google、微軟等大型科技股。
關鍵驗證節點：中東主權資金入場與Kimi K3效應能否在三、四季度合約談判中形成共振。
這反映出市場正在從「AI模型邊個更強」轉向另一個更基本的問題——硬件夠唔夠用。
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