AI裁員恐慌消退，辦公室REITs第二季反彈35%
N.R. Finch
美國辦公室REITs二季度勁升35%，逆轉一季度因AI取代白領恐慌觸發的17%急挫——紐約核心物業租賃數據強勁，證明「機械人搶工位」的衝擊至少尚未兌現。
一季度急跌、二季度急彈——究竟發生了甚麼？
一季度，Anthropic等AI公司展示的能力令市場恐慌：律師、保險經紀、軟件工程師等白領職位恐大批消失→寫字樓無人租→辦公室REITs（專門持有寫字樓收租的上市基金）急挫17%。
二季度風向逆轉，SL Green、Vornado等紐約核心辦公室REITs公佈了強勁的一季度租賃數據，股價集體反彈35%。
這意味著→市場先按「最壞情境」定價，數據出來後發現恐慌跑在現實前面，於是急速修正。
租賃數據透露了甚麼？
Evercore ISI分析師Steve Sakwa接受《巴倫週刊》訪問時表示：這些股票此前已嚴重超賣，其後公佈的租賃數字非常亮眼，而且勢頭延續至今。
辦公室業主普遍反映：目前未見AI對租賃需求構成實質衝擊；曼哈頓中城等核心市場入住率正在回升。
SL Green與Vornado的利潤及現金流今年均呈增長態勢。簡單來說＝樓照樣租得出，錢照樣收得到。
空頭倉位依然高企——誰還在押注下跌？
儘管股價已反彈35%，辦公室REITs的空頭倉位在所有地產子類別中排第一——約8%的流通股處於沽空狀態。
這意味著→市場對「AI長期是否真會侵蝕白領就業」分歧嚴重；看淡的人並沒有因為這波反彈就認輸。
Sakwa本人亦坦言：「我不會說我們已經完全走出困境」，但過去三至六個月的租賃環境明顯好轉。
分析師看好哪些標的？邏輯是甚麼？
SL Green、Vornado——紐約核心優質寫字樓，正從私人業主手中搶佔市場份額，均獲Sakwa買入評級。
Kilroy Realty——專注美國西岸；三藩市中央商務區正吸引Anthropic、OpenAI等AI贏家積極擴張租賃面積，反而為Kilroy帶來新需求。這反映出一個有趣的悖論：AI威脅辦公室REITs，但AI公司自己也要租辦公室。
COPT Defense Properties——租戶集中於國防與情報行業，員工無法在家工作，物業出租率超過95%。說白了＝無論AI如何發展，從事機密工作的人必須回辦公室，這就是最穩固的租約保障。
核心問題解決了嗎？
AI能否在長期真正取代大量白領職位，目前仍無定論。
當前數據只能證明一件事：這一衝擊至少尚未到來。
這意味著→辦公室REITs的故事遠未結束——每一季度的租賃數據都將是市場重新定價的核心驗證節點。
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