AI行情推升A-H溢價至近一年高位
Nashnova编辑部
202家兩地上市公司的A股均價較H股平均溢價約23%，接近近一年高位——AI行情與國家隊護盤正將兩個市場拉向截然不同的方向。
A股比H股貴了多少？
恒生A-H溢價指數追蹤202家同時在A股和港股上市的公司，最新數據顯示A股均價比H股平均貴約23%。
這意味著→ 同一家公司、同樣的基本面，在內地買比在香港買要多付近四分之一。
該溢價正逼近近一年高位，兩地價差不是在收窄，而是在加速擴大。
溢價為何在擴大？
兩條線索同時發力：國家隊直接買入A股以對沖環球拋售壓力，疊加AI板塊復甦推高科技硬件估值。
簡單來說＝ 一邊是政策資金托底，一邊是AI熱錢湧入，兩股力量同時將A股往上抬。
港股方面，由於對AI供應鏈的直接敞口有限，今年整體表現相對低迷，進一步拉闊兩地差距。
A股長期比H股貴，這正常嗎？
華創證券分析師姚佩指出，A-H溢價是兩個市場在做空機制、交易成本、流動性及外匯風險上長期定價差異的體現。
說白了＝ 港股更容易做空、交易費更高、低估值金融股權重大——這些結構性因素令H股天然估值偏低。
從歷史看，A股相對H股溢價是常態，僅在2006年和2014年等內地深度熊市時出現過倒掛。
溢價還能繼續擴大嗎？
關鍵看兩個變量：AI資本開支敘事能否持續，以及國家隊護盤力度是否延續。
這意味著→ 若AI硬件訂單放緩或政策資金退出，當前溢價可能快速回落。
這反映出當前高溢價並非市場自發定價的結果，而是政策力量與主題行情疊加的產物——兩者都存在不確定性。
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