AI板塊拋售加劇衰退擔憂，納指跌逾10%
nashnova research
納斯達克較高位跌逾10%，AI板塊大規模拋售已從業績利空升級為系統性風險重估——牛津經濟研究院警告，若AI繁榮實質放緩，發達經濟體陷入衰退的機率「相當可觀」。
AI到底幫經濟撐了多大的場？
牛津經濟研究院經濟學家斯萊特估算，AI相關效應在2025至2026年間令六大發達經濟體GDP增速平均提升約0.2個百分點。
這意味著→ 扣除AI貢獻後，這些經濟體的基礎增速僅約0.5%至1.0%——本身就在衰退邊緣。
美國更突出：同期約2.4%的GDP增速中，約三分之一與AI相關。簡單來說＝ 美國經濟增長裡，每三蚊就有一蚊同AI有關。
AI股升了，錢點解流入消費？
股票目前佔美國家庭金融資產比例接近47%、佔總資產約34%，均創歷史紀錄。
高盛估算，過去一年AI帶來的正向財富效應（股票升了→人們覺得自己更有錢→消費更進取）為美國消費支出增速貢獻了約0.4個百分點，相當於GDP的約0.25%。
這反映出 美國消費對股市的依賴度已到歷史極端水平——股市一跌，消費引擎就可能熄火。
股價跌回去，邊個受傷最深？
PIMCO的懷爾丁和鮑爾斯指出，AI相關股票估值下調可能產生「顯著」的負向財富效應。
這意味著→ 這種衝擊在高收入群體中尤為集中——而高收入群體恰恰是持股和消費支出的主力。
說白了＝ 升市時富人多賺、多花；跌市時同一批人縮手，消費失速會比想像中來得更快。
全球仲有冇緩衝墊？
中國內需持續低迷，股市已連續12周下跌；德國預期增速僅約1%；歐洲多國政治動盪與財政僵局並存。
布蘭特原油曾觸六個月高位，歐洲天然氣價格創四年新高，美國30年期按揭利率仍高於7%，企業信用利差明顯擴闊。
這意味著→ 全球宏觀環境本身已經脆弱，根本冇餘力替AI拋售做緩衝。
周一市場發生咗乜？
美股收市分化：道指升0.41%，標普500跌0.51%，納指跌1.07%——資金從科技股流向防守板塊的特徵明顯。
紐約原油期貨大跌7.4%至每桶96.46美元，伊朗外長阿拉格奇表示霍爾木茲海峽談判仍在繼續，油價回落一定程度上軟化了通脹預期。
油價下跌帶動美債收益率普遍走低。這反映出 市場正在「一邊怕衰退、一邊鬆口氣油冇繼續升」的矛盾狀態裡反覆搖擺。
接下來睇乜？
斯萊特警告：發達經濟體基礎增速疲弱意味著，一旦AI繁榮出現實質性放緩——「這是一個真實存在的風險」——衰退機率「相當可觀」。
AI資本開支全面崩潰和市場徹底熔斷均非基準情景，但亦非可以忽略的尾部風險。
簡單來說＝ 核心驗證節點只有一個：AI的財富效應能否在市場持續承壓下撐住——撐住，美國消費不斷檔；撐唔住，衰退敘事就從「擔憂」變成「現實」。
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