AI板塊拋售引避險買盤，美債創2月來最佳週表現

nashnova research

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AI板塊遭拋售觸發避險資金湧入美債，10年期收益率一周回落15個基點至5.1%，創2月以來最佳周度表現——驅動力不是經濟好轉，而是市場開始懷疑AI繁榮能撐多久。

美債為甚麼突然反彈？

10年期美債收益率從上周觸及的5.3%以上（2002年以來最高）回落至5.1%，債券價格隨之反彈。

這意味著→ 買債的人突然變多，但原因並非經濟數據轉好，而是股市的錢在找避風港。

皇家倫敦資產管理多資產投資主管格里瑟姆指出：三股力量同時推動買盤——高收益率本身吸引買家、科技股風險規避、以及市場預期聯儲局10月按兵不動。

納斯達克100指數本周累計下跌3%，為7月以來最差單周表現。

數據中心債券（為AI基礎設施融資而發行的債券）價格下滑，有投資者稱AI相關借款人正面臨「達爾文時刻」。

簡單來說＝市場不再無條件相信「AI燒錢一定能賺回來」，開始區分誰能活下來、誰會被淘汰——這種懷疑情緒把資金從股票趕向了債券。

9月CPI同比上漲3.7%，高於市場預期，主要受中東衝突推高燃油價格影響。

數據公布初期，交易員一度押注聯儲局未來一年加息四次，債券遭到拋售。

但隨後拋售蔓延至股市，投資者轉而買入安全資產，債券走勢逆轉。這意味著→ 「避險需求」壓過了「通脹恐懼」，期貨市場目前定價未來12個月僅加息三次。

聯儲局主席沃什周五在IMF曼谷峰會上表示，高於預期的通脹數據並未改變其對美國經濟的判斷。

這意味著→ 沃什在暗示：一個月的熱數據不足以改變政策方向，10月大概率不加息。

芝商所聯儲局觀察工具顯示，交易員目前定價10月維持利率不變的概率為87%。

杰富瑞分析師庫馬爾指出，本輪行情由AI周期擔憂和空頭平倉共同驅動。

太平洋投資管理公司（Pimco）等大型債券投資者此前已表態：相對於高股票估值和收窄的信用利差（不同債券之間的收益率差距），當前債券收益率「極具吸引力」。

簡單來說＝聰明錢的邏輯很簡單——股票貴、信用債利差薄、國債利息高，選國債。

美債反彈也為歐洲帶來喘息空間：英國10年期國債收益率本周下行7個基點至5.38%，法國下行5個基點至4.8%。

阿維瓦投資者全球股票主管薩爾達尼亞表示，科技股漲勢「在一段時間內確實違背了重力」，但高借貸成本的壓力最終開始顯現。

這反映出本輪反彈的核心變量仍是通脹黏性能否消退——如果後續通脹數據繼續偏熱，避險買盤未必扛得住加息預期的回升。

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