AI支出擔憂與美元走強雙重壓制，BHP單週跌逾10%
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必和必拓單周較歷史高點回落逾10%，AI數據中心支出前景存疑疊加美元升至一年高位，全球主要礦企集體承壓，但多位分析師認為礦業股的長期邏輯並未動搖。
礦業股這波下跌，到底是甚麼引爆的？
必和必拓上周五在悉尼企穩，但全周收盤仍較6月17日歷史高點低逾10%；力拓、嘉能可、英美資源同步下挫。
導火索來自兩個方向：科技股因數據中心巨額借貸與資本開支引發市場擔憂而大跌，礦業股的AI關聯邏輯被牽連；同時美元指數升至逾一年高位，壓制以美元計價的大宗商品需求。
這意味著→ 礦業股同時承受了成長敘事鬆動和匯率逆風兩重打擊，單一利淡或許可以消化，兩個疊加就出現了踩踏式回調。
礦企甚麼時候變成了「AI概念股」？
必和必拓將銅列為核心增長方向，押注數據中心及配套能源網絡對銅的大規模需求——銅在必和必拓基礎盈利中的佔比首次超過50%。
Global X ETFs投資策略師賈斯汀·林指出，這一轉變「將必和必拓的盈利基礎，從與中國地產和基建周期高度綁定的模式，轉向圍繞電氣化、AI與電網建設的長期需求故事」。
簡單來說＝ 以前買必和必拓約等於賭中國起樓，而家約等於賭全球起數據中心——底層邏輯換咗，但「銅」呢個品種冇換。
他還指出，澳洲本地投資者缺乏直接佈局AI主題的渠道，必和必拓幾乎成了默認的AI敞口替代品。
美元走強點解又同礦業扯上關係？
美聯儲新任主席凱文·沃什在首次利率會議上釋放鷹派信號，市場預期數月內可能加息，推動美元指數升至逾一年高位。
摩根士丹利研報指出，強勢美元令大量押注「去美元化交易」（偏好黃金等實物資產而非貨幣資產的策略）的投資者感到不安。
這意味著→ 美元走強直接抬高了其他貨幣買家的採購成本，對以美元計價的銅、鐵礦石等大宗商品構成需求端逆風。
摩根士丹利援引客戶反饋稱：「美聯儲的鷹派意外不在市場預期清單內，局勢穩定之前，礦業股可能持續處於『罰站』狀態。」
長期邏輯真的被打破了嗎？
Janus Henderson全球自然資源高級組合經理達爾科·庫茲馬諾維奇表示：「基本論點沒有改變，儘管短期波動存在。」
他指出AI之外，電氣化、去碳化與去全球化均構成礦業板塊的正向驅動力，並補充：「從這些股票的表現來看，每一次下跌都會被買入。」
本周回調僅抹去了今年以來漲幅的一小部分——必和必拓與力拓今年已多次創歷史新高，嘉能可與英美資源倫敦股價年內漲幅同樣顯著。
接下來睇甚麼？
礦業股能否重拾升勢，關鍵在於AI超大規模算力投資者的資本開支預期能否企穩。
這意味著→ 後續財報季是核心驗證節點——如果科技巨頭確認數據中心建設節奏不變，銅的需求敘事就能重新站穩。
簡單來說＝ 礦業股而家的命運，好大程度上掛喺微軟、Google下季度的資本開支數字上面。
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