AI支出、盈利預期與美聯儲走向主導美股下半年
Miles Bennett
標普500年內漲逾8%、納指漲11%，但6月以來雙雙回調。下半年AI資本支出、企業盈利兌現、美聯儲利率路徑三條主線同步受檢，任一條斷裂都可能終結這輪牛市。
七千億美元砸向AI——這錢花得值嗎？
摩根大通數據顯示，微軟、Alphabet、亞馬遜等五大科技巨頭今年合計資本支出預測約7300億美元。
哥倫比亞線程針投資北美股票主管雅維爾直言：「市場已將當前資本支出水平將持續下去這一預期充分定價。」這意味著→ 股價裡已經裝進了「巨頭會繼續猛花錢」的假設，再漲就需要新的證據。
納蒂克西斯投資策略師梅爾森警告：這些交易的技術面已極度擁擠，「任何動搖敘事的苗頭，都會令市場處於相當脆弱的位置。」簡單來說＝ 所有人都擠在同一條船上，船稍一晃就可能踩踏。
盈利增速超26%——全行業都得交卷？
據LSEG IBES數據，標普500成分股2026年全年盈利預期增速超過26%。DWS美洲首席投資官比安科說得直接：「能否兌現預期盈利，這件事不能有任何藉口。」
盈利增長預期並非只靠科技板塊——標普500全部11個行業板塊均預計錄得正增長。這意味著→ 如果只是AI板塊亮眼、其餘板塊拖後腿，整體數字也會不及預期。
雅維爾補充：即便「AI佔據所有頭條」，消費支出依然穩健，為更廣泛的盈利增長提供了底層支撐。
IPO大潮來了——市場彈藥夠不夠？
SpaceX近期完成IPO，Anthropic與OpenAI預計未來數月相繼上市，形成大規模股權發行浪潮。
比安科將其定性為「對風險偏好和流動性的考驗——市場究竟還有多少彈藥。」這意味著→ 新股大量抽血，如果市場資金跟不上，存量股票的估值也會被壓低。
新主席鷹派開局——利率還能往哪走？
凱文·沃什已就任美聯儲新主席，首次議息會議即釋放鷹派信號，加息預期升溫，令投資者措手不及。
BCA Research美國股票首席策略師韋斯伯格表示：「當前估值是合理的，但這並不意味著市場不會因利率重新定價而承壓。」簡單來說＝ 股票不貴，但如果利率預期突然上修，價格照樣會跌。
更高的利率直接推高美債收益率和融資成本，同時令債券對股票的相對吸引力上升。今年早些時候，債市波動已多次引發股市拋售。
中期選舉疊加三重變量——下半年怎麼走？
11月國會中期選舉臨近，歷史數據顯示中期選舉年平均盤中最大回撤在四年選舉週期中最深。這意味著→ 政治不確定性本身就是一個波動放大器，會疊加在前面三條主線之上。
三重變量能否同步落地，將決定這輪牛市能否延續至年底。說白了＝ AI支出要看到回報、盈利要真正兌現、利率不能再超預期上行——三條線一條都不能斷。
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