AI支出激增，大型科技公司CDS創歷史新高
Alina Collins
甲骨文、英偉達、Alphabet等科技巨頭的信用違約互換價格集體刷新紀錄，債券市場正在用真金白銀表達對AI燒錢模式的不信任——錢花出去了，但幾時能賺回來，冇人講得清。
CDS價格創新高，到底反映咗乜？
CDS（信用違約互換，本質上係幫債務買嘅「違約保險」）價格愈高，代表市場愈擔心呢間公司還唔到錢。
據LSEG數據，甲骨文、SpaceX、Alphabet、亞馬遜、Meta、博通、英偉達的CDS近期全部創下歷史新高。
這意味著→ 唔係某一間出問題，而係整個大型科技板塊的信用風險定價在系統性抬升。
甲骨文：豪擲700億建數據中心，評級只差一步就係「垃圾」？
甲骨文五年期CDS周一報215個基點，年初仲係144個基點——半年升咗近50%。
簡單來說＝ 投資者而家每年要畀21.5萬美元，先可以為1000萬美元嘅甲骨文債務買一份違約保險。
甲骨文上月宣佈未來一年投入700億美元起數據中心，標普隨即將其評級降至BBB-——再降一檔就係垃圾級。
這反映出 評級機構嘅核心顧慮好簡單：錢使得夠猛，但搵錢嘅路徑仲未睇得清。
英偉達同Alphabet：晶片之王同搜索巨頭都冇得免疫
英偉達五年期CDS觸及79個基點歷史高位；據《華爾街日報》報道，英偉達正傾緊為OpenAI一個大型數據中心項目提供2500億美元擔保。
Alphabet嘅CDS自舊年11月底開始交易以來升至67個基點新高——此前佢嘅二季度自由現金流上市逾二十年來首次轉負。
這意味著→ 即使係現金最充裕嘅科技公司，AI投入嘅速度都已經開始跑贏佢哋賺錢嘅速度。
債市信心點崩嘅？Meta借貸成本已逼近垃圾級
索納資產管理CIO約翰·艾爾沃德直言：「信貸市場唔擅長應對不確定性，而AI融資嘅極度不可預測性正引發嚴重信心危機。」
Meta德州120億美元數據中心項目嘅最新融資成本已大幅攀升，艾爾沃德指出該債券「定價與當前B-級別債券相當」。
簡單來說＝ Meta明明係投資級公司，但佢為AI項目借錢嘅成本已經同快被歸為垃圾級嘅公司差唔多。
核心問題：錢幾時先賺得返？
紐伯格伯曼投資級債券聯席主管大衛·布朗提出市場最想問嘅問題：「呢種資本支出水平會無限期持續落去嗎？我哋幾時先見到正向自由現金流嘅拐點？」
佢嘅回答係：「短期內唔會有答案，呢個亦解釋咗點解市場表現疲軟。」並警告「仲有大量融資等待完成，呢個可能成為問題。」
這意味著→ 市場疲軟唔係因為唔睇好AI本身，而係因為使錢嘅確定性遠高過搵錢嘅確定性。
CDS正變成科技股嘅「看空溫度計」
德意志資管固收主管喬治·卡特蘭博內指出，即使實際違約概率唔高，投資者都喺用CDS對沖評級下調同市場波動風險——「尤其係睇到業績入面嗰啲資本支出數字之後。」
法興銀行美國股票策略主管馬尼什·卡布拉更進一步：「對於超大規模雲廠商，要睇CDS，而唔係每股盈利。」
說白了＝ 債券市場已經成為判斷科技巨頭健康狀況嘅前哨站——只要AI投入同現金回報之間嘅缺口收唔窄，信貸市場嘅壓力就唔會真正緩解。
Content is for reference only, not financial advice.