AI代幣價格崩跌，算力成本攀升，投資回報缺口浮現

Nashnova编辑部

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AI模型售價一個月內三次下調，但英偉達伺服器明年加價逾15%——售價跌、成本升的剪刀差正迫使投資者重新計數：花出去的錢，究竟能否賺回來。

售價跌、成本升——這把「剪刀」怎樣形成？

AI模型的使用價格正在加速下跌：OpenAI一個月內三次減價；一個叫Ox Alpha的免費模型突然面世，性能接近前沿水平。

硅數據LLM代幣支出指數（一個將價格與使用量混合計算的指標，反映買家實際願意付多少錢）持續走低。

但造AI的硬件在加價：英偉達已通知大客戶，含AI晶片的伺服器系統明年出貨價漲逾15%。

這意味著→ 賣出去的東西愈來愈平，造它的原料愈來愈貴——利潤空間正被兩頭擠壓。

半導體進入結構性供給不足（不是短期缺貨，而是產能本身追不上需求增長）。

三星已將部分先進代工訂單加價最高15%，並把高達70%的存儲產能鎖進與數據中心的多年期合約。

SK集團主席警告，存儲短缺將在2027年進一步惡化；SK海力士正探索合資建廠來融資擴產。

簡單來說＝做AI要用的晶片同記憶體，不但貴咗，仲要排隊搶——而且未來幾年只會更緊。

核心邏輯係「量」：智能愈平，用嘅人愈多，總收入就能升上去。

數據有支撐：美國企業中付費使用AI的比例已近60%，各層級支出翻咗三倍以上。

三大超大規模雲廠商（亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌雲）上季合計雲收入約1,060億美元，按年增長逾40%。

Ramp估算，重度用戶月均AI支出約每人7,400美元，但中位企業僅約12美元——這反映出用量集中在頭部，大部分企業仍在試水。

AI顧問公司Maximand創辦人馬里契奇梳理了美國最大60間上市金融機構三年間919次業績電話會議。

五分之四的會議提到AI，超過半數討論咗AI成本——但明確披露AI帶來實際美元回報的，只有一間公司，兩次，合計約1,900萬美元。

簡單來說＝成個金融行業講咗三年AI，花咗大筆錢，但幾乎冇人攞得出一張具體的「回報賬單」。

博通正洽談募集逾600億美元債務，用於AI晶片業務擴張——呢個係AI借貸潮的一部分。

為博通債務投保的成本較1月上升約80個基點，而且溢價仲喺度加速擴大。

這意味著→ 信貸市場已經開始為「AI投資可能收唔返」呢個風險標價。

高盛交易主管普里沃羅茨基的判斷好直白：如果企業最終無法為所有計劃融資，結果要麼攤薄股權，要麼削資本開支——兩條路都唔支持更高估值。

英偉達業績給咗一定緩解，預計2028財年營收增長約70%；但公司同時警告，存儲成本上升可能壓縮利潤率。

多頭的「量增覆蓋價跌」邏輯尚未被證偽；AI回報或許會似電商利潤——來得遲，但規模巨大。

簡單來說＝廉價智能最終能否賺回所有成本（包括呢筆巨額債務），而家冇人知答案。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。