AI交易兩端承壓，華爾街押注夏季高波動
Claire Weston
AI動量交易從「升市帶波動」轉為「跌市波動加速」，華爾街多項對沖指標升至年內高位；超大規模雲端運算商二季度業績將決定這輪波動能否平息。
對沖需求飆升，到底在怕甚麼？
Nations SkewDex（衡量標普500 ETF深度價外認沽期權相對平值期權有多貴的指標）已跳升至今年4月以來最高，這意味著→ 機構正大手買入「防暴跌保險」，而且出價愈來愈高。
VIX（芝加哥期權交易所波動率指數）目前仍低於20，表面看似平靜；但個股層面的劇烈波動正被指數「拉勻」。
簡單來說＝ 整體指數未亮紅燈，但底下的個股已在劇烈晃動——尤其是AI相關標的。
AI交易的風向為何突然變了？
上半年的主流策略是沽空軟件股、做多半導體，賺的是「AI硬件確定性較強」的差價。
上周這一格局被打破：軟件和半導體同時遭拋售，這意味著→ 市場的擔憂已從「AI誰受惠更多」升級為「AI整體行情能否延續」。
更關鍵的信號：AI相關標的從「股價上升、波動率上升」轉為「股價下跌、波動率持續攀升」——這反映出資金不再願意為不確定性買單，而是開始撤離。
業績超預期，股價為何還跌？
ASML與台積電二季度均大幅超出預期並重申需求信心，但股價依然承壓。
這意味著→ 典型的「到價即沽」模式正在生效：倉位和預期都已打得很滿，好消息公佈的一刻反而成為獲利回吐的起點。
簡單來說＝ 不是業績不好，而是市場已提前把好消息的錢賺完了——再好也升不動。
超大規模雲端運算商業績，要睇甚麼？
Alphabet（Google母公司）本周三率先公佈二季度業績，微軟、Meta和亞馬遜下周跟進——這是本輪波動率能否平息的關鍵驗證節點。
J. Safra Sarasin股票策略師沃爾夫·馮·羅特貝格指出：超大規模雲端運算商近期融資結構發生結構性轉變，而未來AI營收路徑仍不確定，「將營收不確定性與財務槓桿疊加，是波動率進一步上升的配方。」
他補充：若AI營收無法兌現，這些公司或被迫下調資本開支目標，觸發AI基礎設施供需再平衡——說白了＝ 如果賺錢的證據拿不出來，花錢的計劃就會被削，前期升幅會部分回吐。
地緣政治與尾部風險，市場定價夠了嗎？
美伊持續互相襲擊已推動WTI原油價格重新突破每桶80美元，油價波動率構成跨資產類別的預警信號。
美國銀行策略師塞巴斯蒂安·雷德勒團隊警告：「當前市場定價幾乎沒有為AI、油價和違約風險留下任何失望空間。」
他們認為市場低估了四重風險：AI資本開支前景隱憂、油價非對稱上行威脅、美國勞動力市場殘餘脆弱性、以及企業違約風險上升。這意味著→ 夏季流動性低谷疊加這些未定價風險，任何一個「意外」都可能被放大。
Content is for reference only, not financial advice.