Alphabet一季报发布在即，巨额AI投入能否转化为收入？
nashnova Research
Alphabet Q1 2026 财报前瞻
美东时间 4月29日盘后发布 · GOOGL
📊 市场共识预期
指标 | 预期值 | 同比 |
|---|---|---|
总营收 | $922.2亿 | +20.6% |
调整后EPS | $2.64 | -6.1% |
谷歌云营收 | $184亿 | +50.1% |
广告总营收 | $769.1亿 | +15% |
YouTube广告 | $100.3亿 | +12.4% |
单季资本开支 | $294亿 | +78% |
EPS同比下滑的核心原因：AI基础设施巨额资本开支带来的折旧压力，并非业务恶化。
🔍 三大核心看点
1️⃣ 云业务：高增长能否同步提利润率？
先澄清一个误区 ——谷歌云早在2023年就已盈利，并非"即将转正"。
2025年云业务利润率爬升轨迹
Q1 17.8% →
Q4 30.1% (+12.6pct 同比)
本季度真正的问题是：能否在维持50%+高增长的同时，利润率继续上行？
支撑因素：Gemini单位服务成本2025年已降低78%，规模效应持续释放，2400亿美元积压订单逐步兑现。
2️⃣ 资本开支：激进投入，盈亏临界点在哪？
资本开支规模
2025年全年 ~$900亿
2026年指引 $1750–1850亿 ← 近乎翻倍
关键算术：资本开支采用5年折旧周期，每年新增约$100亿折旧成本压力。投资者需要确认的只有一件事——
营收加速的幅度，能否覆盖新增折旧？
3️⃣ AI Overviews：搜索广告的隐性压力
AI Overviews"答案前置"模式带来的双向影响：
方向 |
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