Alphabet 800億美元股權融資：伯克希爾折價認購，ATM部分用於員工稅款
N.R. Finch
Alphabet 宣佈 800億美元 股權融資用於擴建AI基礎設施，巴郡以 6%-8%折價 認購100億美元；消息公佈後股價盤後跌約2%，市場對攤薄效應的憂慮已開始反映在價格中。
這800億美元點樣拆？
融資分三部分：300億美元承銷公開發行（含強制可轉換優先股及普通股）+ 400億美元市價發行（ATM）+ 100億美元巴郡私募認購。
關鍵細節：ATM發行所得的大部分將用於支付員工股權歸屬相關稅款，而非直接投入資本支出。這意味著→ 這400億並非全部拿去「起數據中心」，相當一部分是替員工交稅的過橋資金。
承銷公開發行由高盛、摩根大通、摩根士丹利聯席管理，預計週二紐約收市後定價。
巴郡點解願意折價買入？
巴郡以每股約354美元認購50億美元A類股（GOOGL），折價約6%；以每股約348.20美元認購50億美元C類股（GOOG），折價約8%——兩者均低於Alphabet週一收市價376美元。
截至2026年3月底，巴郡已持有Alphabet A類及C類股合計市值約166億美元，本次認購完成後持倉將進一步擴大。
這反映出巴郡對Alphabet長遠價值的判斷：自去年起持續建倉，如今再以折價鎖定大額增持——簡單來說＝巴菲特團隊唔係「撈底」，而係以大宗交易方式換取一張低過市價的入場券。
巴郡的錢從邊度嚟、仲使咗喺邊？
新任CEO格雷格·阿貝爾正在部署巴郡破紀錄的3,970億美元現金儲備。這意味著→ 這筆100億對巴郡而言僅佔現金約2.5%，出手並不算重。
就在同一週末，巴郡還宣佈以68億美元收購住宅建築商Taylor Morrison——兩日內連投兩筆，阿貝爾上任後部署現金的節奏明顯加快。
Alphabet點解需要外部融資？
2026年資本支出預期為1,800億至1,900億美元，2027年還將大幅增加。而截至一季度末，公司賬上現金及有價證券合計1,268.4億美元。簡單來說＝賬上的錢唔夠使，必須向外借或融。
過去12個月經營現金流達1,740億美元，但仍不足以覆蓋資本支出缺口——此前已累計發債逾850億美元，還發行了現代史上首筆100年期公司債。
據摩根士丹利預測，Alphabet與其他四大超大規模雲端廠商今年資本支出合計將超7,500億美元，至2030年或達4萬億美元。這反映出AI基礎設施競賽已進入「燒錢無上限」階段。
低投入的風險遠大於過度投入的風險。
桑達爾·皮查伊
Alphabet CEO
（此前業績電話會議）
股價點解跌咗？
消息公佈後Alphabet股價盤後跌約2%。這意味著→ 市場第一反應係擔憂股權攤薄——800億美元新股供給唔係小數目。
但需要拆開睇：300億公開發行+100億私募係確定的攤薄；400億ATM係分批賣出、且大部分用於員工稅款，對流通股的衝擊會更緩慢。
真正的問題不在融資本身，而在AI資本支出的回報週期——投入規模已遠超賬面現金流，市場需要見到收入端跟得上。
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