亞馬遜Q2財報今日出爐，AWS增速與資本支出是焦點
Miles Bennett
亞馬遜今日公布Q2業績，華爾街預計AWS營收按年增31%、總營收約1970億美元；但2000億美元資本支出指引會否再加碼，才是左右股價的最大變數。
華爾街對這份財報有甚麼期待？
分析師共識：總營收約1970億美元，按年增17%；每股盈利1.82美元，高過去年同期的1.68美元。
AWS單季營收預計超400億美元，按年增31%；營運利潤率約34%，較去年同期高出1個百分點。
這意味著→ 市場對亞馬遜的增長預期已經不低，任何遜於這組數字的結果都可能觸發拋售。
2000億資本支出——錢從哪來、風險在哪？
亞馬遜今年資本支出指引已達2000億美元，主要投向AI數據中心。這意味著→ 支出已超過經營現金流，差額靠舉債填補。
Q1新增長期債務530億美元；其後又跨三種貨幣發行約390億美元債券，6月還安排了一筆175億美元的延遲提款貸款，至今尚未動用。
簡單來說＝ 亞馬遜正以「先借錢、後賺錢」的模式押注AI基建。利息目前僅佔營收約0.4%，但債務規模正快速膨脹，長期租賃負債已達910億美元。
Alphabet前車之鑑——亞馬遜若同樣加碼會如何？
上周Alphabet將2026年資本支出指引上調至約2000億美元，翌日股價跌7%。
這反映出市場對「巨額AI投入何時見回報」的焦慮已相當現實。
這意味著→ 若亞馬遜同樣上調指引，短期股價壓力幾乎是確定的；反之若維持不變，反而可能被市場解讀為利好。
AWS供不應求——兩度提價說明了甚麼？
亞馬遜今年已兩度上調AI伺服器租賃價格，最近一次約在一個月前。
這意味著→ AI雲端算力的需求增速仍快過亞馬遜的擴產速度，定價權在賣方手上。
2025年折舊費用曾壓制AWS利潤率，2026年這一壓力有所緩解，利潤率正在修復。簡單來說＝ 去年花的錢把賬面利潤壓低了，今年攤銷節奏放緩，數字自然好看一些。
零售和廣告——佔收入八成的「基本盤」穩不穩？
零售業務（線上+線下+第三方賣家）合計預計約1220億美元，按年增13%。
需要留意：亞馬遜將「Prime Day」由Q3提前至6月，為的是避開世界盃檔期。這意味著→ Q2零售數據會偏高，但Q3會相應偏低——看按年增速時要打個折扣。
廣告預計約190億美元，訂閱約140億美元；AWS雖只佔總營收約21%，卻貢獻約58%的營運利潤。
Anthropic持股增值——EPS裡藏了一筆「紙面收益」？
亞馬遜累計向Anthropic投入約130億美元。Anthropic估值從2月的3500億美元升至5月的9000億美元。
這意味著→ 這筆未實現收益將體現在Q2非經營收入中，對每股盈利形成一定支撐。
簡單來說＝ 這部分利潤並非亞馬遜主業賺來的，而是持股「賬面升值」。看EPS時需要剝離這一塊，才能看清核心業務的真實盈利能力。
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