亞馬遜Q2營收2006億美元，EPS大幅超預期
Alina Collins
亞馬遜第二季度淨銷售額2006億美元，同比增長19.6%，每股盈利5.75美元較預期高出近半——但市場真正等的是AWS增速和全年資本開支指引能否跟上AI軍備賽的節奏。
營收和利潤到底超了多少？
淨銷售額2006.1億美元，較分析師預期高出約41.6億美元；GAAP每股盈利5.75美元，超預期3.92美元。
這意味著→ 利潤端的超預期幅度遠大於收入端，反映亞馬遜的成本控制或高利潤業務佔比正在改善。
北美部門1162億美元（同比+16%），國際部門422億美元（同比+15%），兩大基本盤均維持雙位數增長。
AWS增速為何才是核心定價變量？
市場此前對AWS增速預期約31%，但業績摘要並未完整披露AWS數據——這個缺口本身就是懸念。
簡單來說＝ 谷歌雲上季度同比增長82%，Azure增速43%，AWS若跟不上，投資者會擔心它在AI雲端市場掉隊。
這反映出雲端競爭已從「誰能賺錢」轉向「誰在AI時代搶到最多算力訂單」，增速差距直接左右估值溢價。
2000億美元的資本開支——花得值不值？
一季度資本開支442億美元（同比+77%），二季度市場預期進一步升至493億美元；全年指引維持約2000億美元。
摩根士丹利已將亞馬遜2026年資本開支預期上調至2180億美元，並預計持續攀升至2028年的3180億美元。
這意味著→ 市場不怕你花錢，怕的是花了錢但收入增速跟不上。Alphabet因上調資本開支至最高2050億美元而股價下跌，微軟則因業績超預期且重申計劃，盤中一度漲逾15%——同樣花錢，股價反應截然不同。
AI生態佈局——亞馬遜手上有甚麼牌？
亞馬遜已與OpenAI、Anthropic深化雲端與晶片合作，今年4月再與Meta簽約供應自研Graviton晶片。
摩根士丹利認為，AWS接入幾乎所有主流AI模型的能力，令其在「優化單任務算力成本」的競爭中佔據優勢。
說白了＝ 其他雲端廠商賣的是自家模型的算力，AWS賣的是一個「AI超市」——客戶毋須押注哪家模型會贏，在AWS上統統都能跑。
Prime Day提前至6月——對後面幾季有甚麼影響？
今年Prime Day提前至6月23日至26日，較往年7月窗口前移；據Adobe數據，活動期間美國全平台線上消費同比增長約9.3%，達264億美元。
KeyBanc數據顯示，Prime周消費增長41.7%，低於上年同期的50.5%——增速在放緩。
這意味著→ 瑞穗分析師指出，時間前移或導致三季度北美零售增速階段性放緩，四季度重新加速。投資者看三季度數據時須將這個「時間差」因素納入考量。
營收利潤已經超了，市場接下來盯甚麼？
營收與EPS雙雙大幅超預期已經落地，短期利好已反映在數字裡。
真正決定後續估值方向的是兩個數字：AWS實際增速和全年資本開支指引是否上調。
簡單來說＝ 賺錢的消息市場已消化，接下來股價走向取決於亞馬遜在AI軍備賽裡「花多少、賺多快」——花得多而賺得快，股價升；花得多但增速跟不上，就是下一個Alphabet。
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