亞馬遜Q3財報：AWS增速與資本開支回報成焦點

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亞馬遜周四盤後發布Q3財報，預計總營收2020億美元、按年增長約12%；市場核心關注AWS增速能否維持、以及2200億美元年度資本開支何時轉化為現金回報。

整體業績預期如何？

華爾街預計Q3總營收約2020億美元，按年增長約12%；每股盈利預期1.97美元，略高於去年同期的1.95美元。

去年同期利潤被43億美元一次性費用拖累，包括裁員開支及與美國聯邦貿易委員會的和解款。這意味著→ 今年的按年數據有「低基數」墊底，增長數字會顯得較好。

本季度可能出現亞馬遜對OpenAI、Anthropic等公司投資的未實現損益。簡單來說＝這些投資的賬面價值升跌會直接影響利潤表，但並非真金白銀進出。

AWS已連續五個季度增速加快，分析師預計本季增速在37%左右趨於平穩，對應營收約450億美元。這意味著→ 加速階段可能結束，市場會重新審視增長天花板。

營運利潤率預期38%，高於去年同期的35%，對應營運利潤約170億美元——約佔亞馬遜整體營運利潤的三分之二。

這反映出亞馬遜的利潤引擎高度集中在雲端業務，零售板塊在利潤貢獻上遠不及AWS。

Anthropic本周發布IPO招股書，文件中提及亞馬遜及AWS共166次，並披露一份價值1100億美元、為期十年的AWS採購合同。

亞馬遜同時扮演Anthropic的競爭對手、分銷商、客戶、供應商多重角色，IPO完成後還將持有其逾5%股權。簡單來說＝兩家公司深度捆綁，幾乎每個商業環節都有交集。

核心風險在於：若Anthropic未來支付能力出現問題，亞馬遜、Alphabet、微軟、SpaceX、AMD、博通等依賴其大額雲端合同的企業將面臨連鎖影響。

亞馬遜去年全年資本開支約1320億美元，今年預計飆升至約2200億美元。過去兩個季度的資本開支已超過同期創紀錄的經營現金流。

這意味著→ 亞馬遜花的錢比賺的多，差額靠舉債填補。截至今年6月的九個月內新增約780億美元債務，Q3又額外借款約300億美元。

與Alphabet、Meta不同，亞馬遜迄今尚未通過股權融資補充資金。說白了＝別人可以賣股票籌錢，亞馬遜選擇全靠借，槓桿愈來愈高。

年度夏季促銷「Prime Day」提前至Q2舉辦，目的是避開7月FIFA世界杯。這意味著→ 大量消費集中在上季度釋放，Q3零售增速預計從上季度的15%大幅回落至約5%。

廣告業務同樣受Prime Day時間調整影響而承壓。兩個季度合併來看，營收增速仍維持在約10%。

AWS利潤率能否在高資本開支攤銷壓力下持續擴張，將是市場評估亞馬遜估值的關鍵驗證節點。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。