亞馬遜今年AI基礎設施開支達2200億美元，自由現金流轉負
nashnova research
亞馬遜今年AI基礎設施資本開支達2200億美元，已將公司自由現金流推入負值；AWS內部預計這一狀態將持續數年，市場對回報節奏的疑慮正在升溫。
2200億美元花下去，錢從哪裡「消失」了？
AWS首席財務官費爾頓在內部會議上對AI基建負責人開玩笑：「你令公司自由現金流轉負了，恭喜。」
自由現金流（公司賺到的錢減去花掉的錢後真正剩下的現金）轉負，意味著亞馬遜賺的錢已不夠覆蓋AI建設的開銷。
這意味著→ 兩年前市場還在討論亞馬遜「現金太多點花」，如今局面徹底反轉——花錢速度已經超過賺錢速度。
CEO為甚麼敢講「不會保守」？
CEO賈西在年度股東信中將AI定性為「千載難逢的機遇」，明確表態投資不會縮手。
他援引AWS早年雲端運算投資作類比——當年同樣先燒錢、後豐收，最終AWS成為全球最大雲服務商。
簡單來說＝ 賈西的邏輯是「上一次我們這樣賭，贏了；這一次賭注更大，但邏輯一樣」。
硬件到了卻開不了機，卡在哪裡？
部分AWS數據中心有空間放伺服器，但供電不足，設備只能堆在倉庫等電力就緒。
內部郵件顯示，8月亞馬遜接收了約50億美元的英偉達GB300伺服器機架，此後每月還將持續接收約30億美元同類設備。
這意味著→ 瓶頸不在「買不到晶片」，而在「電跟不上」——硬件已經到貨，基礎設施卻未準備好。
付款節奏為甚麼也被打亂了？
過去亞馬遜的慣例是機架進入數據中心後才付款，供應商先墊資金成本。
但AI建設熱潮下，英偉達GPU成為稀缺資源，亞馬遜需要與微軟、谷歌等競爭對手搶貨，議價空間被壓縮。
簡單來說＝ 以前是「貨到再畀錢」，現在變成「不早掏錢就攞不到貨」。
營收增長夠快，但市場為甚麼仍不放心？
AWS二季度營收按年增長37%，為近18個季度最快增速；訂單積壓達4960億美元。
分析師艾夫斯指出，市場正在「對任何以多年期建設換取滯後收入的資產重新定價」。
這反映出投資者真正擔心的不是「需求夠不夠」，而是「錢幾時能賺回來」——數據中心審批不確定性和電價政治博弈，令回報時間表更加模糊。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。