全球債市拋售潮下，美國ETF投資者湧向短中期債券
nashnova research
全球長端利率飆升之際，美國ETF投資者在20個交易日內向短期國債基金淨投入122億美元，長期債券基金幾乎無人問津——資金正用腳投票，迴避利率方向的單邊押注。
錢湧向了哪裡？
截至9月8日的20個交易日，短期美國國債ETF淨流入122億美元，中期債券ETF吸引約57億美元。
這意味著→ 短短20天的流入，已佔這類基金今年全年580億美元總流入的五分之一以上。
晨星數據印證同一趨勢：截至8月底，中期核心債券ETF年內淨流入542億美元，短期債券ETF吸引253億美元，而長期債券ETF僅錄得25億美元。
簡單來說＝ 長期債券基金的吸引力，大約只有中期的二十分之一。
為甚麼投資者不願買長債？
晨星研究總監布萊恩·阿穆爾指出，當前收益率曲線對承擔更多利率風險的補償「並不充分」。
這意味著→ 買長債多承受的波動，並沒有換來明顯更高的回報，性價比不夠。
他此前觀察到投資者曾大舉買入長債，押注減息和政府縮減支出——但「這一預期並未兌現」。
這反映出 市場對「利率終將回落」這套敘事的信心，正被現實一步步消磨。
全球債市在發生甚麼？
日本10年期國債收益率本月首次突破3%，為近三十年來首見；美國國債收益率接近三年高位。
德國和英國的借貸成本同樣升至多年峰值。
簡單來說＝ 這不是某一國的故事——全球長端利率在同步走高，拋售是跨市場的。
背後推手包括：油價上漲重燃通脹擔憂，加上政府借貸規模擴大和資本需求旺盛。
「久期啞鈴策略」是甚麼意思？
摩根大通資產管理將當前佈局定性為「久期啞鈴策略」（久期指債券對利率變動的敏感度，啞鈴策略指同時持有短端和中端，跳過長端）。
這意味著→ 投資者不再賭利率朝哪個方向走，而是把資金分散到曲線上不同區段。
阿穆爾解釋，中期債券「提供了更均衡的對沖」——利率下行可受益，利率繼續上升也不會遭受同等衝擊。
長債還有翻身機會嗎？
長端債券能否重獲資金青睞，仍取決於通脹走勢與財政政策的後續演變。
如果通脹回落且政府收縮借貸，長債的高收益率會重新變得有吸引力。
但眼下，油價、財政赤字和全球利率環境都不支持這個前提——資金選擇繼續觀望。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。