分析：若OpenAI與Anthropic展開價格戰 科技股可能面臨重大風險
Taylor Wilson
OpenAI正考慮大幅下調token價格以應對Anthropic競爭，《巴倫周刊》警告此舉將考驗AI樂觀情緒——兩家公司均擬以逾萬億美元估值啟動IPO，若價格戰侵蝕利潤率，整個科技板塊的AI定價邏輯都將面臨重估。
價格戰點解揀呢個時候打？
OpenAI與Anthropic預計未來數月內先後IPO，估值均逾1萬億美元。
兩家正激烈爭奪企業客戶，減價是搶市場份額最直接的武器。
這意味著→ 時機極為敏感：為增長犧牲利潤率，上市時恐怕難獲投資者信任。若兩大IPO遇冷，市場對整個AI趨勢的定價都要重新計算。
已經砸咗幾多錢？回收期會點？
OpenAI已簽約約1.4萬億美元支出承諾，合作方包括微軟、甲骨文、CoreWeave、AMD及博通。
Anthropic規模稍小，但與谷歌、亞馬遜及博通的承諾亦達數千億美元。
簡單來說＝ 兩家都已押下天量賭注；一旦減價，每一美元投入需要更長時間才能賺回來，回收周期被進一步拉長。
「Tokenmaxxing」係乜？企業賬單點解失控？
包括Uber在內的多家科技公司被揭面臨遠超預期的AI賬單，多宗與Anthropic的Claude相關。
Claude常被用來驅動AI智能體（能獨立執行多步驟任務的AI程式），token消耗量遠超傳統調用。
IBM諮詢高級副總裁Neil Dhar將此現象命名為「tokenmaxxing」：企業在競爭焦慮驅動下盡可能快、盡可能多地使用AI，「採用AI的壓力超過了對長期投資回報的認真考量」。
這反映出 當前AI需求中有多少屬「怕執輸」的衝動消費，而非經過嚴格ROI測算的理性投入。
做空者點睇？泡沫論有幾多根據？
知名做空者Jim Chanos公開質疑：「在算力需求據稱無限的背景下，任何環節出現減價，看起來都……有問題。」
Chanos一直將當前AI投資熱潮類比1990年代互聯網泡沫。
這意味著→ 如果需求真的「無限」，價格不應該降；減價本身暗示供給開始追上需求，或者需求成色沒有報表數字顯示的那麼扎實。
減價一定係壞事？
《巴倫周刊》指出，AI價格下行並不必然意味著趨勢終結。
硬件與軟件效率持續提升，單token成本本就在大幅下降；中國AI廠商亦一直以更低價格提供能力僅略遜的模型。
簡單來說＝ 技術進步推動的自然減價是健康的；真正危險的是「為搶客戶而蝕本賣」——這種減價靠燒錢、不靠效率。
對投資者嚟講，真正要盯住乜？
核心問題得一個：OpenAI與Anthropic能否在爭奪AI霸主的同時，向公開市場證明自身擁有可行的經濟模型。
若不能，風險不局限於兩家公司——整個科技板塊與AI相關的估值邏輯都將面臨連鎖反應。
這意味著→ 接下來數月的IPO進程，是檢驗AI商業模式成色的最直接窗口。
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