分析師：特斯拉與SpaceX 2027年底前合併概率達80%
nashnova research
韋德布什分析師艾夫斯判斷Tesla與SpaceX在2027年底前合併概率80%，核心邏輯是「AI垂直整合」；截至發稿Tesla盤前漲3.2%，合併若成事將重塑萬億級科技版圖。
為甚麼一場跑車演示能引發合併討論？
Tesla新一代Roadster在SpaceX測試場完成了桶滾、跳越五輛車、倒掛行駛等極限動作，0到60英里加速不足一秒。
關鍵不在車本身，而在車上裝的東西：推進器、壓力容器、控制硬件全部來自SpaceX。
這意味著→ 兩家公司的技術已在一款量產產品上物理合體，艾夫斯稱「這只是協同效應的小例子」。
Tesla的估值核心還是賣車嗎？
艾夫斯給出500美元目標價，其中自動駕駛、Robotaxi和Optimus合計貢獻約三分之二，汽車業務只是「底座」。
簡單來說＝ 在這個估值框架裡，Tesla是一個實體AI平台，碰巧也造車。
Roadster演示當天全程自動駕駛完成，而FSD（完全自動駕駛，Tesla的自動駕駛技術棧）如今已是每款Tesla的默認配置。
合併會怎樣操作？
巴克萊分析師利維預計SpaceX將以全股票方式收購Tesla，按當前估值SpaceX約2.1萬億美元、Tesla約1.5萬億美元。
合併後馬斯克持股約37%，但控制約56%的投票權——遠超他長期追求的Tesla 25%持股門檻。
利維認為宣佈時點可能在Tesla年度股東大會之前，根據美國證監會規則該會議須在12月6日前召開。
「AI垂直整合」到底整合甚麼？
合併邏輯的核心框架：Tesla的Robotaxi和Optimus代表實體AI，SpaceX的Grok代表虛擬AI。
連接兩者的關鍵基建是雙方規劃的Terafab晶片工廠——同時為自動駕駛和大模型供應算力。
這意味著→ 合併不只是財務報表的加法，而是把從晶片到機械人到衞星的AI全鏈條裝進一家公司。
AI業務現在跑到哪了？
Robotaxi已在奧斯汀、三藩市等七個主要都市區運營，Cybercab（Tesla的專用無人的士）計劃明年投產。
FSD訂閱數去年翻倍至110萬；Optimus V3機械人設計已可展示，計劃2026年底前在弗里蒙特工廠量產。
但基本面壓力同樣真實：2025年全年營收按年跌3%至948億美元，為公司歷史上首次年度下滑，全球銷量已被比亞迪超越。
80%的概率判斷靠譜嗎？風險在哪？
合併需要雙方股東批准 + 反壟斷審查，SpaceX的美國政府合約與Tesla的中國業務之間還存在國家安全考量。
NHTSA（美國國家公路交通安全管理局）正就Robotaxi超速問題展開缺陷調查，Cybercab自行認證的合規性亦在審查之中。
說白了＝ 80%是分析師的主觀判斷，不是數學模型算出來的——股東大會前馬斯克是否正式推進，才是市場驗證這個概率的關鍵窗口。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。