財報後分析師評級分歧，摩根士丹利下調京東目標價
Nashnova编辑部
京東Q2營收3464億元勝預期但按年跌2.9%，三大投行評級由「減持」到「買入」嚴重分裂，核心爭議在於新業務虧損及下半年零售能否轉正。
京東這份財報，究竟好還是差？
第二季度營收3464億元，按年跌2.9%，但高過市場預期的3421億元——收入在縮，縮得比預想中慢。
調整後每股盈利6.29元，勝預期的5.40元；調整後EBITDA（稅息折舊前利潤，衡量公司賺錢能力的核心指標）由上年同期30億元升至79億元。
這意味著→ 京東「收入跌、利潤升」，靠的是營運效率改善，而非賣得更多。
三間投行點解嗌交？
摩根士丹利最淡：維持「減持」，目標價由27美元降至25美元——理由是食品外賣虧損收窄太慢、Joybuy（京東跨境電商平台）擴張燒錢、AI投入增加，疊加消費疲弱，下半年盈利充滿不確定性。
富瑞集團居中：維持「中性」，目標價由35美元降至30美元——承認京東在大型電商市場地位穩固，但宏觀不確定性與投資周期令其不願看好。
美國銀行最樂觀：重申「買入」，目標價維持38美元——認為財報後7%的股價跌幅是市場預期重置，並非基本面出問題。
分歧的核心到底在哪？
淡方盯住「花錢」：新業務（外賣、Joybuy、AI）仍在蝕錢，消費環境又弱，錢花出去未必賺得回來。
好友盯住「趨勢」：核心零售增速下半年有望隨基數效應消退而轉正，新業務虧損亦在持續收窄。
簡單來說＝ 一邊話「荷包愈嚟愈薄」，另一邊話「最差嘅時候已經過咗」——邊個啱，要睇下半年零售數據。
對投資者意味著甚麼？
目標價由25美元到38美元，區間達52%——這種分歧本身就說明市場對京東定價缺乏共識。
美國銀行特別指出，全年指引未變但市場預期已抬升，這意味著→ 即使執行不差，股價亦可能因「預期差」而受壓。
下半年京東零售增速能否轉正，是驗證好淡雙方邏輯的關鍵節點——在此之前，股價大概率繼續震盪。
Content is for reference only, not financial advice.