反壟斷監管開始侵蝕蘋果逾千億美元服務業務
Nashnova编辑部
蘋果首次承認反壟斷強制開放App Store已拖累服務收入，6月季度307億美元低於預期，股價隨後累跌約9%——這是該公司最賺錢部門首次被監管實質削弱。
服務收入到底差了多少？
6月季度服務收入307億美元，低於分析師預期的314億美元，缺口約7億美元。
該部門毛利率75.6%，同樣未達市場預期。這意味著→ 蘋果最賺錢的部門同時出現收入與利潤率雙雙遜預期。
業績公佈後數日內蘋果股價累計下跌約9%。簡單來說＝ 市場用真金白銀投票：服務業務的故事不像以前那麼好講了。
佣金到底被搶走了多少？
據Appfigures估算，蘋果今年迄今在美國的佣金收入已收縮18%。
Sensor Tower數據顯示，美國消費者App Store內支出Q2按年下降6%，而一年前同期增速為+9%——一年之間從正增長翻轉為負增長。
全球App Store消費支出增速從一年前的13%驟降至3%。這反映出佣金侵蝕不止美國一地，巴西、日本出台新規後收入同樣在收縮。
監管到底要求蘋果做甚麼？
美國法院去年應Epic Games申請發出禁令：允許開發者將用戶引導至App Store以外的支付渠道，且不得收取費用——這意味著→ 開發者可以繞過蘋果最高30%的傳統佣金。
歐盟要求蘋果向第三方應用商店及支付方式開放iPhone生態，去年以違反《數字市場法》為由罰款5億歐元，蘋果正在上訴。
蘋果在最新監管文件中自己警告：通過替代支付完成的購買「可能完全無法為公司帶來佣金收入」。說白了＝ 蘋果親口承認，這些規則變化可能令它一分錢佣金都收不到。
為甚麼說這會動搖蘋果的估值邏輯？
華盛頓分析公司法律研究總監尼古拉斯·羅德利指出：「蘋果的高溢價估值建立在服務業務之上，而App Store正是這一業務的核心資產。」
他進一步表示：「市場將重新評估服務業務變現能力的可持續性。」這意味著→ 若佣金抽成模式持續被削弱，支撐蘋果高市盈率的邏輯基礎就會鬆動。
瑞銀分析師大衛·沃格特將App Store增速放緩定性為「令人擔憂」的信號；美銀分析師瓦姆西·莫汉稱307億美元雖創歷史紀錄，但「略弱於預期」。
接下來要盯住甚麼？
美國最高法院已同意就Epic案部分問題進行審查——最終裁決將決定「不得收費引導」的規則能否在美國長期成立。
美國、歐洲、亞太多個司法管轄區的監管壓力仍在疊加，每多一個市場要求開放支付，佣金池就多縮一圈。
這反映出蘋果面對的不是一次性衝擊，而是一個持續收緊的結構性趨勢——服務業務的佣金抽成模式能否維持當前規模，是市場重新定價蘋果的關鍵驗證節點。
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