阿波羅：柴油裂解價差破百，核心通膨壓力難被視為暫時性
nashnova research
美國墨西哥灣柴油裂解價差8月首次突破每桶100美元，遠超歷史正常區間的15至30美元。阿波羅首席經濟學家斯洛克警告，這一煉油溢價正經由物流成本向核心通脹傳導，將制約聯儲局減息空間。
柴油裂解價差破百——這個數字有多離譜？
柴油裂解價差（煉廠將原油加工成柴油所賺的溢價）8月首次突破每桶100美元。
該指標的歷史正常區間僅為每桶15至30美元，當前水平相當於正常值的3到7倍。
這意味著→ 煉油環節的利潤已處於極端狀態，遠超市場熟悉的波動範圍。
柴油漲價為何比汽油漲價更可怕？
汽油漲價對消費者而言是一次性的開支增加——入油貴了，但不會推高其他商品價格。
柴油則不同：它是幾乎所有實物商品的運輸成本底層——公路貨運、鐵路、農業、建築都靠柴油驅動。
簡單來說＝ 汽油漲價只痛一次，柴油漲價會一層一層加到你買的每樣東西上。
這反映出柴油價格上漲不會停留在CPI的能源分項，而是會滯後遷移至核心商品和服務價格。
聯儲局為何不能說「這是暫時的」？
斯洛克指出，柴油推高的是核心通脹——正是聯儲局制定利率政策時最重視的指標。
這意味著→ 這種傳導路徑無法被歸入「一次性能源衝擊」的框架，聯儲局很難將其定性為暫時性因素。
斯洛克的核心結論：柴油裂解價差已在推升長端美債收益率，因為市場正在為未來核心通脹的上行風險定價。
這對減息預期意味著甚麼？
長端收益率上行壓力意味著債券市場對通脹前景更加審慎。
這意味著→ 市場此前關於聯儲局減息時間表的預期將受到直接制約。
簡單來說＝ 只要柴油裂解價差維持高位，減息的門就很難打開。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。