Apollo：標普493 AI投入未見利潤回報
Taylor Wilson
Apollo首席經濟學家斯洛克指出，標普500非科技板塊（「標普493」）大舉投入AI，但利潤率並未改善——當前AI熱潮的贏家是賣方，不是買方。
「標普493」花了這麼多錢買AI，利潤漲了嗎？
標普500中剔除頭部科技股後的約493家公司，持續向AI系統與基礎設施投入資本，但利潤率沒有對應改善。
這意味著→ 這些企業花出去的錢，目前停留在「成本」階段，尚未變成「回報」。
簡單來說＝ 買了AI工具，但還沒靠它多賺到錢。
各行業的利潤率到底怎樣了？
醫療保健板塊利潤率自2015年以來已收縮約一半，趨勢持續向下。
必需消費品利潤率徘徊在6%附近，可選消費品約8%——均未出現AI驅動的拐點。
能源與材料基本回吐了2022–2023年的漲幅；房地產利潤率持續橫盤。
斯洛克認為，數據中可見的任何改善，均與傳統週期性復甦相符，而非AI帶來的結構性提升。
那誰在這波AI熱潮中真正賺到了錢？
當前AI資本開支熱潮的主要受益者，是AI硬件、軟件及服務的賣方——即提供AI產品的科技公司。
買方——即花錢部署AI的各行業企業——尚未將這筆支出轉化為持久的盈利能力提升。
這意味著→ 利潤集中在供給側，需求側仍在「燒錢換能力」的階段。
這對市場意味著甚麼風險？
斯洛克警示：標普493將AI投資轉化為清晰回報所需的時間越長，市場面臨的潛在下行風險就越大。
這反映出一個更深層的問題：當前經濟體和股市已高度集中於AI主題，一旦回報遲遲不兌現，估值邏輯可能被動搖。
簡單來說＝ 市場已經把「AI一定能帶來利潤」這件事提前定價了；如果利潤不來，價格就要修正。
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