Apollo警告：AI回報放緩或引發市場連鎖風險
Alina Collins
Apollo首席經濟學家斯洛克警告，若AI投資回報遲遲不兌現，科技七巨頭估值重定價可能引發從半導體到標普500的連鎖拋售，並將更廣泛的經濟推向衰退邊緣。
華爾街押注AI現金流翻倍——憑甚麼？
當前主流預期：超大規模雲服務商（Hyperscalers，即亞馬遜AWS、微軟Azure、谷歌雲這類巨型雲端平台）的自由現金流將在未來數年翻倍以上，驅動力是AI需求持續爆發。
但三股逆風正在吹來：AI推理的Token價格持續下滑，中國AI模型在全球前20大模型中的使用量已超過美國同類產品，而市場份額還在擴張。
這意味著→ AI服務的「單價」在跌，競爭對手在搶量——翻倍現金流的前提正在被侵蝕。
錢花出去了，回報跟不上會怎樣？
斯洛克的核心邏輯：大規模資本支出和折舊費用會按計劃落地，這是硬成本、不可撤回。
但預期中的現金流增長可能證明過於樂觀——成本確定、收入不確定，利潤空間就會被壓縮。
簡單來說＝ 錢已經花了，機器已經買了，折舊賬單月月到；但靠AI賺回來的錢，可能遠沒有華爾街想得那麼多。
「科技七巨頭」若跌，誰會被拖下水？
蘋果、亞馬遜、Alphabet、Meta、微軟、英偉達、特斯拉——這七家公司是近期美股升勢和指數表現的核心支撐。
一旦估值重定價，拋售壓力不會停在這七家：半導體、電力基礎設施、數據中心乃至標普500整體都在傳導鏈上。
這反映出一個結構性脆弱點：市場升幅過度集中在AI敘事上，一旦敘事鬆動，缺乏其他支撐力量來接住跌勢。
企業資產負債表會受甚麼衝擊？
斯洛克警告：AI回報放緩將迫使企業更多依賴債務融資，推高槓桿率和信用風險。
這意味著→ 不只是股價問題——企業的借債成本會上升，財務健康度會惡化，信用評級可能承壓。
最終的核心變量是甚麼？
斯洛克指出，AI已成為支撐經濟增長和市場情緒的關鍵支柱。
一旦回報出現實質性放緩，不僅可能將經濟推向衰退，亦可能令股市進入調整區間。
當前市場對AI資本支出的樂觀定價，與實際回報兌現之間的時間差，是檢驗這一風險能否落地的核心變量。
Content is for reference only, not financial advice.