Apollo旗艦私募信貸基金二季度遭17%贖回請求
Alina Collins
Apollo旗艦零售私募信貸基金二季度遭遇約24億美元贖回請求，佔淨值17%，但基金啟動5%贖回上限、實際兌付不足三成——私募信貸正面對AI衝擊下的信心考驗。
24億美元贖回請求，錢真的拿得出來嗎？
Apollo Debt Solutions基金規模約150億美元，二季度贖回請求達淨值的17%，較一季度的11%進一步擴大。
但基金援引5%的贖回上限機制，實際兌付比例不足30%。這意味著→ 大部分想走的錢被「堵在門口」，投資者提了贖回、卻拿不到全額。
同期新增認購承諾僅3億美元，估算當季淨流出約4億美元。簡單來說＝ 新錢遠不夠填補走的錢，基金處於淨失血狀態。
不只Apollo一家——整個行業都在被贖回？
據英國《金融時報》追蹤的九隻同類基金，二季度投資者合計申請贖回近150億美元，這些基金投資組合總規模約2,000億美元。
實際兌付比例同樣不足40%。這意味著→ 贖回上限機制在全行業普遍啟動，不是Apollo一家的問題，而是整個BDC（商業發展公司，一種面向富裕個人投資者的私募信貸工具）品類的集體壓力。
Apollo指出贖回請求主要集中於離岸基金份額，通常面向非美國投資者。這反映出海外資金對這類資產的信心動搖更為明顯。
為甚麼投資者突然想跑？AI衝擊是導火索？
私募信貸近期面對的核心質疑：對私募股權支持的軟件公司存在大規模貸款敞口。
AI技術快速演進被認為威脅部分軟件企業的商業模式。這意味著→ 如果借款企業的生意被AI顛覆，貸款的底層資產質量就成了問號。
華爾街多家機構預計BDC類產品贖回壓力今年將持續，部分分析師認為贖回峰值可能即將到來。
贖回上限擋得住，但投資者信心擋得住嗎？
Apollo聯席總裁John Zito以2023年矽谷銀行擠兑作對比：「無論外界如何攻擊私募債務業務，都沒有出現擠兑，沒有SVB，沒有金融機構倒閉，結構是正確的。」
Apollo在致股東信中稱「絕大多數投資者選擇繼續持有」，並強調有受託責任須以全體投資者最佳利益行事。
說白了＝ 贖回上限機制在設計上就是為了防止擠兑——但如果贖回請求持續攀升、排隊的人愈來愈多，「結構正確」能否持續維持信心，就是接下來的關鍵考驗。
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