蘋果毛利率指引低於預期，新CEO首秀壓制科技股
nashnova research
蘋果Q4營收1,144.8億美元、EPS均勝預期，但假日季毛利率指引45%–46%為近四年最低，盤後跌近3%，納指100正式進入修正區間，全球科技股連鎖回調。
營收超預期，點解市場反而在沽？
蘋果本季營收1,144.8億美元、每股盈利2.10美元，雙雙超出分析師預期。
但假日季毛利率指引僅45%–46%，全區間低於預期，且遠低於當季實際的47.9%。
這意味著→ 市場睇嘅唔係「呢季賺幾多」，而係「下季仲賺唔賺到咁多」——答案大概率係唔得，所以股價盤後跌咗近3%。
毛利率點解會跌咁多？
主因係全球存儲晶片（DRAM同NAND，手機、電腦入面負責存數據嘅零件）價格持續上升。
升價背後嘅推手係AI數據中心大規模建設，搶走咗存儲晶片產能。簡單來說＝ AI越火，造手機嘅零件越貴，蘋果係被動「埋單」嘅一方。
新任CEO特努斯喺電話會上形容存儲價格通脹「前所未有」——呢個措辭本身就係同市場打預防針。
華爾街點樣調整？
摩根士丹利將蘋果目標價由355美元下調至350美元，摩根大通由360美元下調至355美元。
下調幅度唔大，說明大行未有根本性看淡，只係喺「微調」成本假設。
這反映出一個共識：短期利潤率承壓係事實，但蘋果嘅定價權同生態壁壘未被動搖。
新CEO首秀表現如何？
據彭博社報道，特努斯喺首次業績電話會上表現保守，高度依賴預先準備嘅講稿，未能就戰略方向畀到清晰表述。
喺摺疊屏手機Duo嘅銷售勢頭、AI代理競爭格局等關鍵議題上，佢均未主動闡述公司立場。
當被問及競爭性AI代理Muse嘅威脅時，佢嘅回應被彭博社評價為「像是委員會集體起草的產物」——這意味著→ 市場仲未睇到新掌門人自己嘅判斷力，信心缺口短期內難以填補。
對全球科技股影響有幾大？
納斯達克100指數較10月6日高位已跌逾10%，正式進入修正區間（從高位下跌10%以上嘅技術定義）。
韓國同台灣科技板塊大幅走低，歐洲晶片股普遍下跌——蘋果嘅供應鏈情緒具有全球傳導性。
簡單來說＝ 蘋果打個噴嚏，亞洲同歐洲嘅晶片供應商都要跟住傷風。
接下來睇咩？
蘋果當前遠期市盈率約35–36倍，處於歷史高位。
假日季能否通過加價同Duo放量嚟抵消存儲成本增量，係檢驗呢輪估值溢價是否成立嘅核心節點。
這意味著→ 如果假日季毛利率真係落喺45%–46%，而銷量又冇明顯放量，當前估值就好難撐得住。
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