Ares收購Apollo旗下私信貸基金MidCap
nashnova research
Ares資本以現金加股票方式收購Apollo旗下上市私信貸基金MFIC，後者資產約25億美元，長期折價近四成——這筆交易既是Ares低價擴張的窗口，也暴露了私信貸公開基金的估值困境。
這筆交易到底買了甚麼？
Ares資本從Apollo手中收購上市商業發展公司MFIC（MidCap Financial Investment Corp.），資產規模約25億美元。
MFIC持有的是MidCap Financial發放的企業貸款；但MidCap Financial這一更大的貸款業務本身，Apollo保留不賣。
這意味著→ Ares買的是一個貸款資產包，不是放貸平台本身——Apollo賣果實、留果樹。
為甚麼Apollo要賣？
MFIC長期表現不佳，股價跌至Apollo所標註淨資產價值的近六折，折價幅度接近40%（數據來自CEF Advisors）。
導火線是個人投資者持有的私信貸基金因違約憂慮升溫而遭拋售，Apollo此前已將該基金掛牌出售。
這反映出私信貸公開基金的結構性矛盾：底層資產流動性差，但基金在公開市場交易，一旦信心動搖，折價會被恐慌放大。
Ares為甚麼願意接？
Ares是全球最大私信貸基金之一，以折價買入MFIC的貸款資產，相當於打六折拿到一籃子企業貸款。
交易完成後，Ares總投資規模將從約290億美元升至310億美元以上，新增約200名借款人，投資組合更分散。
簡單來說＝ 別人恐慌拋售的資產，對Ares而言是低成本擴張的機會窗口。
兩家機構是甚麼關係？
Ares於1997年從Apollo分拆獨立，兩家淵源深厚，但戰略路徑已明顯分化。
Apollo管理資產約1萬億美元，從私募股權起家，借助旗下保險公司雅典娜（Athene）大力擴張，重心轉向投資級私人債務。
Ares管理資產約6,700億美元，專注於私人企業貸款，近年延伸至私人資產支持債務。
交易還有哪些不確定性？
交易預計2027年上半年完成，採用現金加股票方式；MFIC股東合併後將持有合併基金約5%股份。
仍需監管審批及股東投票通過。
這意味著→ MFIC長期折價暴露的私信貸公開基金估值問題，不會因交割而消失——市場對這類基金的定價信心，仍是懸而未決的行業議題。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。