Ares CEO：AI晶片折舊難測，轉投數據中心
nashnova research
資產管理巨頭Ares Management主動迴避GPU融資，將資金轉向數據中心及配套電力設施——CEO阿魯蓋蒂直言不知道怎麼給晶片的貶值曲線定價，這場選擇折射出AI基礎設施融資市場正在分裂。
Ares為甚麼不碰GPU融資？
CEO阿魯蓋蒂在分析師電話會上表示，數據中心融資「承銷邏輯更簡單，相對價值也更具吸引力」。
他直言自己不知道「如何對這類技術的折舊和貶值曲線進行承銷」。這意味著→ 晶片更新換代太快，一塊GPU可能剛買來就過時，資產殘值幾乎無法預測。
簡單來說＝ 數據中心是樓宇，能用幾十年；GPU是手機，兩三年就落伍——Ares選擇押樓宇，不押手機。
5萬億美元的AI資本開支，錢往哪流？
阿魯蓋蒂估計AI整體資本開支需求約5萬億美元：其中約2萬億用於數據中心等實體建築及配套基礎設施，約3萬億用於GPU採購。
他認為數據中心融資市場規模龐大，但可用資本相對有限，供需錯配意味著更好的交易條件。
Ares明確表態「至少目前」堅守自己最熟悉的那2萬億美元的一半市場。這反映出大型資管機構在AI熱潮中並非盲目追逐，而是按自身能力圈下注。
GPU融資市場出了甚麼問題？
GPU雲租賃商CoreWeave的債券本月大幅下跌至通常預示財務困境的水平，其信用違約互換（CDS，衡量違約風險的保險價格）成本亦隨之飆升。
與此同時，博通約600億美元的晶片債務融資、SpaceX擬為英偉達晶片籌集約400億美元——市場規模不小，但GPU折舊周期通常僅五至六年。
這意味著→ 借錢買晶片的人可能還未還完貸款，晶片就已經不值錢了——這正是Ares不願承擔的風險。
這場分化對投資者意味著甚麼？
Ares的選擇揭示出AI基礎設施融資內部的分化：數據中心因資產屬性更穩定、承銷邏輯更清晰而受青睞。
GPU融資的核心問題是：技術折舊風險能否被市場充分定價？若定價不足，放貸方可能面對大額損失。
說白了＝ 市場正在區分「AI的地基」和「AI的晶片」——前者像傳統房地產，後者更像押注下一代技術不會太快到來。誰押對折舊曲線，誰就拿到好回報。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。