亞洲友好國家削減美國國債購買量逾60%
nashnova research
與美國立場最一致的57個經濟體今年首八個月淨購美債僅1,743億美元，按年大跌逾60%；日本淨購入近乎歸零，韓國創紀錄淨賣出——全球最穩定的美債「自動買家」正在消失。
盟友買少了多少？
57個友好國家和地區首八個月淨購美債（不計短期國庫券）1,743億美元，為2021年以來同期最低。
日本作為最大境外持有國，淨購入僅3.89億美元，按年暴跌99%。
韓國淨賣出238億美元，創1977年有紀錄以來同期最大淨賣出；台灣同樣轉為淨賣出方。
這意味著→ 美債最核心的亞洲買盤正在整體收縮，並非個別國家的特例。
為何這些國家突然不買了？
日圓跌至近四十年低位，韓圜一度跌至2009年以來最低——本幣貶值直接蠶食了以美元購債的購買力。
部分政府被迫沽出美債、動用外匯儲備撐住本幣匯率；日本當局夏季期間已入市干預。
與此同時，日本及歐洲本地收益率上升，投資者有了替代選擇——韓國基金公司Kiwoom資產管理全球固收主管楊珠慶直言「日本國債相對更具吸引力」。
「自動買家」消失代表甚麼？
美國對外關係委員會高級研究員塞策（Brad Setser）將趨勢定性為「去儲備化」（dereservification，即境外資產不再經由央行儲備渠道配置，而是分散至養老基金、國家銀行等機構）。
簡單來說＝ 以前亞洲順差國賺了美元便買美債，像一部自動機器反向運轉；現在這筆錢流向了股票、存款和本國債券，不再自動回流。
道明證券策略師路正彥概括得更直接：「美債市場並非在失去外國買家，而是在失去自動買家。」
接下來的核心變量是甚麼？
美國政府債務已突破40萬億美元，關稅政策與政策不確定性進一步壓低了市場對美元的長期信心。
這意味著→ 當「自動買家」機制持續弱化，美國財政部能否以可接受的息率消化龐大供給，將左右美債收益率曲線的下一步走向。
這反映出一個更深的信號：盟友對美元資產的信任正從「默認配置」變為「需要理由才配置」。
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