亞洲對沖基金7月遭重挫，AI晶片股領跌
N.R. Finch
上半年靠AI晶片行情大賺的亞洲對沖基金，7月前半段多隻淨值錄得兩位數回撤——WT中國基金單月蝕17%，此前半年曾漲120%。集中持倉的風險正在兌現。
跌得最狠的基金，上半年賺了幾多？
WT中國基金截至7月17日當月虧損約17%（費前），而上半年漲幅達120%。這意味著→ 半年利潤在兩週內被蝕去近七分之一。
Keystone Investors旗下對沖基金同期回撤12%，此前六個月漲幅為63%。
FengHe Asia、CloudAlpha、Indus Capital旗下基金亦錄得跌幅，但具體數字未有披露。
點解會集體踩雷？
摩根士丹利大宗經紀部門7月21日報告指出三重壓力疊加：AI擁擠交易劇烈波動 + 動量策略反轉 + 地緣政治不確定性。
簡單來說＝ 大家買嘅股票太似，升嘅時候齊升，跌嘅時候踩踏亦齊來。
SK海力士（SK Hynix）韓國上市股份本月累跌約28%，日本鎧俠控股（Kioxia Holdings）同樣跌28%、較峰值已跌去約40%。
美國銀行7月全球基金經理調查顯示：做多全球半導體是當前最擁擠的交易。多家銀行已上調掉期（swap，用槓桿持股的一種工具）融資利率，並收緊新增頭寸。
有邊個逆市賺到錢？
Eagle's View Capital Management旗下日本可轉債套利基金在7月波動中實現罕見正收益。
基金經理克里斯·麥奎爾表示，波動性恰好為可轉債套利策略提供了有利環境。這反映出同一輪市場動盪，對不同策略的影響截然相反。
拋售完咗未？
本週賣壓趨緩，基金淨值開始回升；月內一度腰斬的Z.AI股價亦已啟動反彈。
但業內觀察人士預計，實際虧損範圍將遠超已披露規模——多數亞洲對沖基金不提供月中業績更新。
Indus Capital合夥人約翰·平克爾指出：上半年賺得多的基金，季末面臨贖回或再平衡壓力，現金不足的管理人被迫沽貨，放大了回調。這意味著→ 這輪拋售的驅動力更多是持倉結構問題，而非基本面惡化。
大行點睇半導體後市？
德意志資產管理（DWS）已將全球半導體行業評級從「正面」下調至「中性」，認為超大規模雲端服務商需求激增帶來的利好已大部分計入股價。
DWS組合經理托比亞斯·羅梅爾寫道：「半導體領域的AI邏輯依然成立，但市場關注點已從增長轉向盈利的可持續性。」
說白了＝ 故事冇變，但股價已經將好消息提前消化，接下來要睇真金白銀的利潤能否跟上。
宏觀基金點解一樣唔好過？
以亞洲為基地的宏觀對沖基金今年整體低迷：美國與以色列對伊朗的軍事行動打亂了利率押注。
其傳統聚焦固定收益與外匯的策略，亦令其完全錯過本輪AI驅動的股票行情。
AI晶片持倉能否在業績期前後重新獲得市場信心，將是檢驗這波反彈成色的關鍵節點。
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