亞洲煉廠提前搶購，波斯灣現貨升水飆至38美元/桶
nashnova research
沙特東西輸油管道遇襲停運後，亞洲煉廠爭搶即期船貨，將波斯灣原油現貨升水推至每桶38美元——這意味著買家正為「確定拿到油」支付遠超常規的溢價，全球約4%的供應缺口是直接推手。
38美元/桶的升水，究竟貴在哪？
日本恩耐欧斯控股（Eneos Holdings）和出光興產買入兩批各200萬桶阿曼原油，成交價較杜拜基準高出38美元/桶。
現貨升水（現貨價格高出基準價的部分）正常時只有幾美元；飆到38美元，這意味著→ 市場上能即時裝船的油極度稀缺，買家在為「確定性」買單。
按慣例9月採購的船貨要到11月才裝船，這次提前了整整一個月拿10月船期。簡單來說＝ 煉廠等不及走正常流程，寧願多花錢先把油鎖住。
管道停了，缺口到底有多大？
沙特東西向輸油管道（橫貫阿拉伯半島約1200公里，日輸能力約700萬桶）遇襲後被迫關閉，是繞開霍爾木茲海峽將原油送往紅海延布港的核心替代通道。
管道關閉造成約400萬桶/日的潛在缺口，約佔全球供應的4%。這意味著→ 不是某個區域的小波動，而是全球級別的供應收緊信號。
延布港庫存僅夠維持五至七天出口，修復時間估計從數天到五六週不等——不確定性本身就在推高溢價。
點解大家都在搶阿曼原油？
阿曼產地位於霍爾木茲海峽以外，不直接受海峽封鎖風險影響。說白了＝ 這是少數不用穿過「咽喉要道」就能拿到的中東油。
阿曼期貨已漲至每桶132.09美元，較布蘭特原油溢價跳升至近24美元，兩項指標均創3月以來最高。
這反映出市場正在給「地理安全」定價——離風險越遠的貨源，溢價越高。
不只日本——還有誰在搶？
中國煉廠山東東明石化和盛虹集團近期買入10至11月交付的中東原油。
印度國有石油公司也在招標中預訂了10月裝船的船貨。
這意味著→ 亞洲三大進口國（中國、日本、印度）同時加速採購，需求集中釋放是本輪升水走高的直接推手。
接下來睇咩？
拉博銀行高級能源策略師弗洛倫斯·施密特表示：「東西管道停止輸送——即便只是暫時的——再度將壓力推回到霍爾木茲海峽的過境通道上。」
沙特已將出口從延布港重新導回東部港口，紅海出口8月較7月減少每日450萬桶，即期可售船貨驟減。
管道修復進度是決定升水能否回落的核心變量。若高升水持續，提前鎖貨將從個案變成趨勢，亞洲煉廠的採購成本會進一步抬升。
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