亞洲股市創紀錄季度漲幅，日圓觸40年低點，黃金錄十年最大季度跌幅
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亞洲科技股在半導體驅動下錄得歷史級季度漲幅——日經225漲超36%，KOSPI漲近65%——但外資全季持續減倉而非追漲，日圓跌至近40年低點，黃金錄十年最大季度跌幅，市場內部正在劇烈分化。
亞洲科技股漲了多少？誰領跑、誰掉隊？
日經225指數本季漲超36%，是1965年有紀錄以來最大單季漲幅；韓國KOSPI漲近65%，年內累計漲幅已超一倍——兩者的核心驅動力都是半導體和科技晶片股。
台灣基準指數本季漲逾40%，同樣受半導體板塊提振。這意味著→ 這輪行情的本質是「晶片牛」，不是普漲。
香港恒生指數本季下跌7.5%，成為亞洲主要市場中的明顯落後者。簡單來說＝ 同一個亞洲，科技重倉的市場狂飆，缺晶片故事的港股反而在跌。
外資為甚麼不追漲，反而在跑？
據BNY數據，年內淨流出韓國股市的外資規模達173億美元，與指數暴漲形成鮮明背離。
BNY宏觀策略師杰夫·余（Geoff Yu）指出：回報與資金流向的背離，契合亞洲科技重倉市場的規律——強勁表現觸發的是再平衡和獲利了結，而非機構新增買入。
這意味著→ 指數在漲，但「聰明錢」在兌現利潤、降低集中度，而不是加碼押注。
美元走強怎樣壓垮了日圓和黃金？
美元指數本季漲1.3%，連續第四個季度上漲；驅動力是美國經濟強勁疊加通脹壓力，市場利率預期已從減息切換至加息。
日圓在亞洲時段觸及162.41兌1美元，為近40年最低水平。日本財務大臣片山皋月表示當局隨時準備採取應對措施。這意味著→ 日圓跌到了令政府公開喊話的程度，干預風險正在升溫。
黃金本季錄得逾十年來最大季度跌幅，美元走強是主要壓制因素。說白了＝ 美元越強，以美元計價的黃金就越貴、越難吸引買家，金價因此被壓下來。
油價回落釋放了甚麼信號？
布蘭特原油期貨報72.49美元/桶，已回落至戰前水平，儘管臨時停火協議仍存壓力。
摩根大通資產管理策略師克里·克雷格（Kerry Craig）表示：油價下行強化了全球增長回歸趨勢水平的判斷，也為企業盈利改善提供支撐。
這意味著→ 油價從「危機溢價」回歸常態，市場在為「增長沒那麼差」重新定價。
下一季度該盯甚麼？
歐洲STOXX指數本季漲約9%，中國A股藍籌CSI300漲約10%，正吸引部分投資者注意。克雷格指出，對科技敞口過度集中的擔憂，促使投資者轉向國防、可再生能源等主題以構建更穩健的多元化組合。
中國6月製造業數據顯示，高科技出口帶動製造業活動擴張，為亞洲市場提供了一定支撐。
外資在科技重倉市場的持續減倉與港股的季度下跌，是否預示亞洲市場內部的結構性再平衡正在加速——這反映出下一季度的核心懸念：晶片牛還能獨撐多久，資金會不會大規模轉向。
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