美債擴大回購前，資管公司已增持5年和10年期期貨多頭
Nashnova编辑部
美國財政部宣佈擴大長期美債回購前一週，資管公司已搶先增持5年期和10年期美債期貨多頭，但槓桿基金同期偏空——這種倉位分化將成為檢驗回購效果的關鍵信號。
資管公司提前押注了甚麼？
CFTC截至8月18日當週數據顯示，資管公司增持10年期美債期貨淨多頭約3.1萬張、5年期約4.3萬張。
這意味著→ 在財政部8月19日宣佈擴大回購的前一天，資管公司已在長端「先落注」。
不過同一週，資管公司在2年期美債期貨上淨多頭減少約6萬張——增持只集中在5年和10年，並非全面看好。
投機資金在做相反的事？
槓桿基金等投機資金同期在部分長久期美債期貨上進一步轉向淨空頭，方向與資管公司相反。
簡單來說＝ 管長線錢的機構在加倉做多，管短線錢的投機資金卻在加碼做空，兩撥人對長端美債的看法截然不同。
這種分化意味著→ 後續無論收益率升跌，都會有一方被迫平倉調倉，市場波動可能加劇。
財政部的回購到底做了甚麼？
8月19日，財政部宣佈將10年至30年期國債流動性支持回購操作規模至少擴大一倍，單次上限由20億美元提至至少40億美元，9月9日至11月4日實施。
背景是長端收益率持續攀升——公告前30年期美債收益率一度升至5.34%，創2007年以來新高。
說白了＝ 財政部是在市場喊痛的時候出手：用真金白銀從市場上買回舊國債，給長端市場「輸血」。
回購宣佈後市場怎樣反應？
公告發佈後，長端收益率一度明顯回落，但隨後重新走高。
這反映出市場對回購措施能否持續緩解美債供需壓力仍有疑慮——短期壓得住，長期未必夠。
這意味著→ 資管公司提前增持與投機資金偏空的倉位分化，將成為觀察回購實際效果的重要參照：若回購有效壓低收益率，空頭將被迫回補；反之，多頭面臨浮虧壓力。
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