AT&T第二季EPS超預期，用戶增長亮眼但營收略遜
Taylor Wilson
AT&T第二季度每股盈利0.65美元，超預期0.06美元，後付費手機用戶淨增43.2萬遠超華爾街預期；但營收315.6億美元低於預期約2.5億，SpaceX入局威脅仍是估值核心變量。
利潤超預期、營收卻差了一截——點解？
調整後每股盈利0.65美元，比市場預期高出0.06美元；調整後EBITDA（扣除利息、稅項和折舊前的利潤）123億美元，亦略超預期。
但營收同比僅增長2.3%至315.6億美元，比分析師預期少了約2.5億美元。
這意味著→ AT&T賺錢效率在提升，但收入規模未跟上——利潤率改善掩蓋不了「頂線」增長乏力的問題。
用戶增長為何是最大亮點？
當季新增後付費手機用戶43.2萬，華爾街預期僅約32.5萬，超出幅度接近三成。
光纖、固定無線及後付費手機三條線的淨增用戶數均同比提升，公司稱新增超過100萬「高級連接」客戶。
簡單來說＝ 唔止手機用戶增長，寬頻和家庭業務同時在拉新——這才是令市場安心的信號。
融合套餐——捆綁銷售到底有冇用？
AT&T今年3月推出寬頻與無線一體化定價方案；目前購買家庭寬頻的用戶中，42.5%同時訂購了流動電話服務。
這意味著→ 交叉銷售正在起效——近一半寬頻用戶被「綁」入手機套餐，用戶黏性隨之提升。
但AT&T近期對部分用戶上調了資費，在價格戰激烈的環境下，加價後的用戶留存率是接下來的關鍵觀察點。
SpaceX要來搶生意——AT&T點應對？
據彭博社報道，SpaceX正與Charter Communications談判消費者流動業務合作；英國《金融時報》6月稱SpaceX已向投資者透露直接面向消費者提供流動服務的計劃。
為應對威脅，AT&T於5月聯同威瑞森（Verizon）和T-Mobile組建合資企業，向手機用戶提供衛星通訊能力——市場普遍視為針對SpaceX的防禦性佈局。
說白了＝ 三大營運商「抱團」做衛星，本質是不想將這塊市場拱手讓給馬斯克。
對投資者而言，而家應該睇咩？
AT&T重申至2028年的長期財務指引，計劃期間透過派息和回購向股東返還450億美元。
用戶增長超預期在一定程度上緩解了競爭擔憂，但兩個問題仍未解決：營收持續低於預期，以及SpaceX的潛在衝擊尚未落地。
這反映出 市場對AT&T的評估正處於「利潤能力改善」與「收入天花板隱憂」的拉鋸之中。
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