自動駕駛公司MOMENTA IPO孖展超購23.7倍
Taylor Wilson
MOMENTA（06880）招股首兩日孖展認購145.7億港元，超購23.7倍，基石陣容囊括GIC、貝萊德、奔馳等，市場正用真金白銀押注自動駕駛賽道的商業化拐點。
這次IPO，錢從哪來、規模多大？
MOMENTA計劃發行1993.8萬股，每股295.6港元，集資約58.9億港元。
每手20股，一手入場費5971.6港元——門檻不算低，定價瞄準的是機構和中高淨值散戶。
中金公司及德意志銀行擔任聯席保薦人，預計7月8日在港交所掛牌。
孖展超購23.7倍，熱度說明甚麼？
截至6月30日，公開發售部分錄得孖展認購約145.7億港元，對比可供認購的5.89億港元，超購23.7倍。
這意味著→ 散戶端資金遠超供給，按過往港股經驗，這個倍數大概率觸發回撥機制，公開發售比例會擴大。
簡單來說＝ 想買的錢是貨的24倍，上市首日大概率有溢價預期支撐，但亦意味著中籤率很低。
基石投資者陣容透露了甚麼信號？
基石名單橫跨主權基金（GIC）、全球資管（貝萊德、富達、富蘭克林鄧普頓）、產業方（梅賽德斯-奔馳）和中資機構（太平洋保險、廣發基金、華夏基金），合計認購約3.76億美元。
這意味著→ 並非單一類型資金抱團，而是產業、財務、主權三類投資者同時進場——這在自動駕駛IPO裡相當罕見。
這反映出市場對MOMENTA的共識已跨越「概念階段」，進入「誰先佔位」的階段。
公司的財務底子怎麼樣？
營收從2023年的7.43億元增至2025年的24.13億元，兩年翻了超過三倍。
其中許可收入（將自動駕駛方案授權予車企的費用）從0.23億元增至9.68億元，三年增長約42倍——這是增長最快的收入來源。
整體毛利率從17.5%升至71.6%，截至2025年底現金儲備超過100億元人民幣。
簡單來說＝ 收入在快速放量，而且越賣越賺錢，手裡現金也夠厚——這是市場願意給高估值的核心理由。
行業地位和未來的關鍵驗證點是甚麼？
據灼識諮詢數據，以搭載城市NOA（城市場景下的領航輔助駕駛）方案的車輛銷量和累計量產車型數計算，MOMENTA在全球獨立智駕方案商中排名第一。
公司目前處於L3/L4級（高度/完全自動駕駛）解決方案部署的早期階段。
這意味著→ 當前的高毛利率建立在規模還不大的基礎上；隨著出貨量上升，毛利率能否維持71.6%的水平，將是上市後市場最緊盯的一個數字。
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