Baird預測特斯拉與SpaceX合併概率超80%，12至18個月內落地
Miles Bennett
Baird分析師Kallo給出超80%概率，預測Tesla與SpaceX將在12至18個月內合併；這筆交易若成真，將締造一個比肩Nvidia、Apple的科技巨無霸，但估值落差是眼下最大障礙。
80%概率從何而來？
Baird分析師Ben Kallo將這場合併稱為「終極結局」，給出超80%概率、12至18個月內落地的判斷。
這意味著→ 在Kallo的框架裡，合併不是「有冇可能」的問題，而是「幾時、咩價」的問題。
自SpaceX上週完成史上最大規模IPO後，Tesla股價仍企穩400美元上方——市場已在提前為合併預期定價。
人工智能點樣將兩間公司綁到一齊？
表面睇，一間造車、一間造火箭，業務幾乎不重疊。但AI正成為核心紐帶：SpaceX今年2月收購xAI，其後與Tesla合資成立Terafab，進軍晶片製造。
簡單來說＝ 兩間公司都需要大量算力，合併後可共享晶片產能和AI基礎設施，規模愈大、成本愈低。
Kallo原話：兩間公司在規模化發展上有共同需求，合併可令雙方「從更大規模中共同受益」。
估值落差有幾大？
SpaceX估值一年內經歷三級跳：一年前約4,000億美元 → 今年2月收購xAI時約1萬億 → 本週二收市市值2.05萬億美元。
晨星分析師Seth Goldstein直接發問：SpaceX估值倍數遠高於Tesla，Tesla股東憑甚麼願意買單？
這意味著→ 定價是這筆交易最硬的技術障礙——SpaceX股東唔願打折，Tesla股東唔願溢價，雙方需要搵到一個都接受到的中間地帶。
Goldstein補充：若SpaceX股價回落至其公允價值估計63美元附近，雙方接受意願或會提升。
「馬斯克溢價」而家歸邊個？
Roundhill Financial CEO Dave Mazza指出：過去多年，Tesla係持有「馬斯克溢價」的唯一公開途徑。
簡單來說＝ 以前想押注馬斯克，只能買Tesla股票；而家SpaceX上市咗，投資者多咗一個選擇，Tesla唔再獨享呢份熱度。
Mazza的判斷更直白：Tesla股價能守住400美元，唔係因為基本面，而係因為收購溢價正在形成。
合併若落空，Tesla點算？
Mazza警告：冇達成協議，Tesla就冇捷徑——佢必須喺Robotaxi同Optimus機械人項目上攞出實際成果，先能證明股價合理。
Baird預測Tesla第二季交付量約39.29萬輛（7月2日開市前公佈），2026全年交付預期168萬輛。
這反映出一場時間賽跑：合併預期能否持續撐住估值，取決於馬斯克是否真正推動交易——而呢個驗證節點，將與Tesla自身業務的季度兌現同步到來。
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